8月25日——8月29日宏觀大事紀要：（文中時間以北京時間UTC+8為主） 聚焦“PCE”是否成為阻礙降息的因素，英偉達財報引領美股“人工智慧”晴雨表，被人們忽略的二季度GDP修正值！ 前言： 本週宏觀大事相對簡單，一個美國二季度GDP修正值，一個7月核心PCE，然後就是美股英偉達的二季度財報。 雖然本週事件少，但是對市場影響權重重大，且英偉達財報與宏觀因素可能會形成“放大”的效果，需要注意！ 正文： 8月28日週四， 04:20：英偉達二季度財報 20:30：美國第二季度GDP修正值 8月29日週五， 20:30：美國7月PCE指數 個人解讀： 1，英偉達二季度財報適當其衝，目前美股二季度科技股的財報雖然算是平穩落地，但是各大公司都表現出一個跡象——加大對未來人工智慧的投入，但是市場也在擔憂，這種支出是否合理？ 英偉達的二季度財報成為了市場信心的“晴雨表”，高於預期，對人工智慧的支出更加信心，美股穩定， 低於預期，人工智慧投資信心下滑，連帶對二季度美國科技企業加大投入的預期下滑，可能會導致科技股的連鎖反應。 此時，如果宏觀環境不利，加上英偉達財報低於預期，可能會形成更大的美股下跌風險。 當然，如果英偉達財報超預期，起碼能穩住美股當前的走勢。 2，美國二季度GDP修正值，目前市場預期修正值為3.1%，高於前值，就是在數據修正後顯示美國經濟增速加快。 但是，增速加快並不是當前市場的關注點，大家更加關注的是，在GDP增速加快的前提下，消費如何？物價通脹如何，工資增長如何， 如果GDP增長，物價增長過快，而消費跟不上，收入跟不上，那麼這份更好的GPD數據就顯得“雞肋”。 3，美國7月PCE數據，是本週的關注重點。上週五鮑威爾在“傑克遜霍爾”會議上的鴿派發言，推高了市場對於9月利率寬鬆的預期。 但是，時隔一個週末，市場回歸冷靜，雖然鮑威爾鴿派講話中表示出有利率寬鬆的想法，但是同時也提出了，繼續堅持2%的通脹目標以及就業市場可能下行的風險。 那麼問題來了，通脹的反彈是否會繼續成為阻礙9月降息的主要因素呢？ 目前PCE的預期是2.9%，高於前值2.8%，當前CEM掉期利率顯示的9月降息概率再次從上週五的90%以上下降為84.3%，意味著目前PCE預期小幅度削弱了降息概率，但是並未帶來太大影響。 而且，多方機構提前預期PCE 2.9%的數據，會讓市場提前消化通脹反彈的預期，算是提前做預期管理。 但是，如果是2.9%的通脹反彈，實際上是可以接受的，雖然反彈，但是是否具備粘性可以繼續觀察，同時，如果配合就業市場下滑，是可以允許9月降息的條件。 如果PCE下滑，樂觀，更加符合降息預期，如果PCE超預期，那麼必然會嚴重打壓9月降息的信心。 但是，依舊是要關注後續就業數據，如果通脹反彈阻礙降息，但是就業數據明顯出現下行風險，則大幅度提高降息預期，畢竟在鮑威爾上週的發言中，已經明確表示美聯儲已經感知到了就業市場帶來的風險。 所以，本週的PCE數據，只要不超預期，一切都好說。 4，不過，依舊需要注意一點，曾經在8月初到8月中下旬提供給風險市場上漲動力的因素是9月降息的可能性增加，市場充分交易，並且期間 #Bitcoin 也來了一次新高，那麼意味著，“9月降息”不再會成為市場突破價格阻力的主要因素！ 5，接下來，利率上能短期帶來較好上漲動力的預期就僅剩9月降息幅度從目前的25BP到50BP，且2025年降息3-4次。 什麼因素才能帶來50BP降息預期與降息幅度3-4次？ 通脹下降，PCE低於預期，甚至低於前值，且就業市場保持穩定。 通脹符合預期，後續就業數據明顯下行，且短期不會引發經濟衰退風險， 但是就業數據需要一個平衡點，就是符合繼續下行的特徵，且不會引發經濟衰退風險，這就比較難，因為一旦就業數據下行過快，引發下行風險，那麼必然會引起市場對於美國經濟的衰退預期。 而衰退預期下，連續性降息以及50BP，可能會理解為“亡羊補牢”式降息，而此類降息不是利好，則是毒藥，會放大人們對於經濟的負面情緒，引發風險資產下跌。 結尾： 所以本週，宏觀主線敘事依舊是“利率調整”，英偉達財報需要配合宏觀上的穩定才可以幫助美股度過二季度財報這個階段。 同時，本週會有跟過的機構對利率路線以及經濟問題作出一定分析預期，可能會短期影響市場的小幅度波動，但是市場走出短期明確方向，依舊是要等PCE，雖然目前來看，已經在進行預期交易了！