8月25日——8月29日宏观大事纪要：（文中时间以北京时间UTC+8为主） 聚焦“PCE”是否成为阻碍降息的因素，英伟达财报引领美股“人工智能”晴雨表，被人们忽略的二季度GDP修正值！ 前言： 本周宏观大事相对简单，一个美国二季度GDP修正值，一个7月核心PCE，然后就是美股英伟达的二季度财报。 虽然本周事件少，但是对市场影响权重重大，且英伟达财报与宏观因素可能会形成“放大”的效果，需要注意！ 正文： 8月28日周四， 04:20：英伟达二季度财报 20:30：美国第二季度GDP修正值 8月29日周五， 20:30：美国7月PCE指数 个人解读： 1，英伟达二季度财报适当其冲，目前美股二季度科技股的财报虽然算是平稳落地，但是各大公司都表现出一个迹象——加大对未来人工智能的投入，但是市场也在担忧，这种支出是否合理？ 英伟达的二季度财报成为了市场信心的“晴雨表”，高于预期，对人工智能的支出更加信心，美股稳定， 低于预期，人工智能投资信心下滑，连带对二季度美国科技企业加大投入的预期下滑，可能会导致科技股的连锁反应 此时，如果宏观环境不利，加上英伟达财报低于预期，可能会形成更大的美股下跌风险。 当然，如果英伟达财报超预期，起码能稳住美股当前的走势。 2，美国二季度GDP修正值，目前市场预期修正值为3.1%，高于前值，就是在数据修正后显示美国经济增速加快 但是，增速加快并不是当前市场的关注点，大家更加关注的是，在GDP增速加快的前提下，消费如何？物价通胀如何，工资增长如何， 如果GDP增长，物价增长过快，而消费跟不上，收入跟不上，那么这份更好的GPD数据就显得“鸡肋” 3，美国7月PCE数据，是本周的关注重点。上周五鲍威尔在“杰克逊霍尔”会议上的鸽派发言，推高了市场对于9月利率宽松的预期。 但是，时隔一个周末，市场回归冷静，虽然鲍威尔鸽派讲话中表示出有利率宽松的想法，但是同时也提出了，继续坚持2%的通胀目标以及就业市场可能下行的风险 那么问题来了，通胀的反弹是否会继续成为阻碍9月降息的主要因素呢？ 目前PCE的预期是2.9%，高于前值2.8%，当前CEM掉期利率显示的9月降息概率再次从上周五的90%以上下降为84.3%，意味着目前PCE预期小幅度削弱了降息概率，但是并未带来太大影响。 而且，多方机构提前预期PCE 2.9%的数据，会让市场提前消化通胀反弹的预期，算是提前做预期管理 但是，如果是2.9%的通胀反弹，实际上是可以接受的，虽然反弹，但是是否具备粘性可以继续观察，同时，如果配合就业市场下滑，是可以允许9月降息的条件。 如果PCE下滑，乐观，更加符合降息预期，如果PCE超预期，那么必然会严重打压9月降息的信心 但是，依旧是要关注后续就业数据，如果通胀反弹阻碍降息，但是就业数据明显出现下行风险，则大幅度提高降息预期，毕竟在鲍威尔上周的发言中，已经明确表示美联储已经感知到了就业市场带来的风险 所以，本周的PCE数据，只要不超预期，一切都好说。 4，不过，依旧需要注意一点，曾经在8月初到8月中下旬提供给风险市场上涨动力的因素是9月降息的可能性增加，市场充分交易，并且 期间 #Bitcoin也 来了一次新高，那么意味着，“9月降息”不再会成为市场突破价格阻力的主要因素！ 5，接下来，利率上能短期带来较好上涨动力的预期就仅剩9月降息幅度从目前的25BP到50BP，且2025年降息3-4次 什么因素才能带来50BP降息预期与降息幅度3-4次？ 通胀下降，PCE低于预期，甚至低于前值，且就业市场保持稳定 通胀符合预期，后续就业数据明显下行，且短期不会引发经济衰退风险， 但是就业数据需要一个平衡点，就是符合继续下行的特征，且不会引发经济衰退风险，这就比较难，因为一旦就业数据下行过快，引发下行风险，那么必然会引起市场对于美国经济的衰退预期。 而衰退预期下，连续性降息以及50BP，可能会理解为“亡羊补牢”式降息，而此类降息不是利好，则是毒药，会放大人们对于经济的负面情绪，引发风险资产下跌。 结尾： 所以本周，宏观主线叙事依旧是“利率调整”，英伟达财报需要配合宏观上的稳定才可以帮助美股度过二季度财报这个阶段。 同时，本周会有跟过的机构对利率路线以及经济问题作出一定分析预期，可能会短期影响市场的小幅度波动，但是市场走出短期明确方向，依旧是要等PCE，虽然目前来看，已经在进行预期交易了！