8月25日〜8月29日のマクロイベント分:(記事内の時間は主に北京時間UTC+8です) 「PCE」が利下げの妨げ要因になっているかどうかに着目し、エヌビディアの決算報告は米国株の「人工知能」バロメーターをリードし、第2四半期のGDP修正値は見落とされていました! 前書き： 今週のマクロイベントは比較的単純で、第2四半期の米国GDP修正、7月のコアPCE、そして米国株の第2四半期の決算報告です。 今週はイベントは少ないですが、市場への影響は大きく、エヌビディアの財務報告とマクロ要因が「増幅」効果を形成する可能性があるため、注意が必要です。 体： 8月28日(木)、 04:20: エヌビディアの第2四半期決算報告 20:30:米第2四半期GDP修正 8月29日(金)、 20:30:米7月PCE指数 個人的な解釈: 1. エヌビディアの第2四半期決算報告は適切ですが、米国株式市場の第2四半期のテクノロジー株の現在の財務報告は順調に着陸していますが、大手企業は将来的に人工知能への投資を増やす兆候を示していますが、市場も懸念しています、この支出は合理的ですか? エヌビディアの第2四半期決算報告は、市場の信頼感の「バロメーター」となり、予想を上回り、人工知能支出への信頼感が高まり、米国株が安定しています。 予想を下回る人工知能投資信頼感の低下と、第2四半期の米国テクノロジー企業の投資増加期待の低下は、テクノロジー株の連鎖反応につながる可能性があります 現時点では、マクロ環境が不利で、エヌビディアの決算報告が予想を下回った場合、米国株下落のリスクが大きくなる可能性がある。 もちろん、エヌビディアの決算報告が予想を上回れば、少なくとも現在の米国株の動向は安定するだろう。 2.米国第2四半期のGDPの修正値は、現在の市場予想の修正値は3.1%で、前回の値よりも高く、データ修正後に米国の経済成長率が加速していることを示しています しかし、成長の加速は現在の市場の焦点ではなく、GDP成長の加速を前提に消費がどのようになるかを誰もが懸念していますか? 物価上昇はどうですか、賃金の伸びはどうですか、 GDP成長率と物価上昇率が速すぎて、消費が追いつかず、所得が追いつかない場合、このより良いGPDデータは「味気ない」ものになります 3. 今週は米7月PCEデータが注目される。 金曜日のジャクソンホール会合でのパウエル議長のハト派発言は、9月の金利緩和に対する市場の期待を押し上げた。 しかし、週末を過ぎて市場は落ち着きを取り戻し、パウエル議長のハト派的な演説は利下げの考えを表明したものの、2%のインフレ目標と雇用市場の低迷の可能性のリスクを引き続き遵守することを提案した そこで問題は、インフレ率の反発が引き続き9月の利下げを妨げる主な要因となるのかということです。 現在のPCE予想は2.9%で、前回の2.8%を上回っており、現在のCEMスワップレートは、9月の利下げ確率が先週金曜日の90%以上から84.3%に再び低下していることを示しており、これは現在のPCE予想が利下げの可能性をわずかに弱めていることを意味するが、大きな影響は及んでいない。 さらに、多くの機関はPCEの2.9%のデータを事前に予想しており、これにより市場はインフレの反発期待を事前に消化することができ、これは期待管理と見なすことができます ただし、2.9%のインフレ反発であれば、反発はあるが粘着性があるかどうかは引き続き観察できるが、同時に雇用市場の下落に協力すれば9月の利下げが可能な条件だ。 PCEが低下し、楽観的で利下げ予想とより一致し、PCEが予想を上回れば、必然的に9月の利下げへの信頼感を深刻に抑制することになるだろう しかし、インフレ率の回復が利下げの妨げとなるが、雇用統計が下振れリスクを明確に示している場合、利下げの期待は大幅に高まるだろう。 したがって、今週のPCEデータは、予想を上回らない限り、すべてが簡単に言えます。 4. ただし、かつて8月上旬から8月中旬から下旬にかけてリスク市場に上昇の勢いを与えた要因は、9月の利下げの可能性が高まったこと、市場が完全に取引され、期間中に#ビットコインも新高値に達したことであり、これは「9月の利下げ」が市場が価格抵抗を突破する主な要因ではなくなることを意味します。 5. 次に、金利が短期的に良好な上昇の勢いをもたらすことができる唯一の期待は、9月に現在の25BPから50BPに利下げし、2025年に3〜4回利下げすることです 50BPの利下げ期待と3〜4回の利下げの規模をもたらす要因は何ですか? インフレ率は低下し、PCEは予想を下回り、前回をさらに下回り、雇用市場は安定した インフレ率は予想通りで、その後の雇用統計は大幅に下落しており、短期的には景気後退のリスクはないだろう。 しかし、雇用統計にはバランスポイントが必要であり、つまり、減少が続くという特徴に合致しており、雇用統計が急速に下落しすぎて下振れリスクを引き起こすと、必然的に市場が米国経済の景気後退を予想する原因となるため、景気後退のリスクを引き起こさない。 景気後退の予想の下で、継続的な利下げと50BPは「死んだものを補う」利下げとして理解される可能性があり、そのような利下げは良いものではなく毒であり、経済に対する人々の否定的な感情を増幅させ、リスク資産を下落させます。 終わり： したがって、今週のマクロのメインナラティブは依然として「金利調整」であり、エヌビディアの決算報告はマクロの安定と協力して、米国株が第2四半期の決算報告の段階を乗り越えるのを助ける必要があります。 同時に、今週は、金利ルートや経済問題について一定の分析と期待を下す機関投資家が追随するでしょうが、短期的には市場に影響を与える可能性がありますが、市場は短期的な明確な方向性から抜け出しており、現在はすでに予想される取引にありますが、PCEを待っています。