25 августа — 29 августа макроэкономические события: (время в тексте указано по пекинскому времени UTC+8) Сосредоточение на том, станет ли "PCE" препятствием для снижения процентных ставок, отчет Nvidia ведет за собой "индикатор искусственного интеллекта" на фондовом рынке США, игнорируемая корректировка ВВП за второй квартал! Введение: На этой неделе макроэкономические события относительно просты: одна корректировка ВВП США за второй квартал, один основной PCE за июль, а затем отчет Nvidia за второй квартал. Хотя на этой неделе событий немного, их влияние на рынок значительно, и отчет Nvidia может "усилить" макроэкономические факторы, на это стоит обратить внимание! Основной текст: 28 августа, четверг, 04:20: отчет Nvidia за второй квартал 20:30: корректировка ВВП США за второй квартал 29 августа, пятница, 20:30: индекс PCE США за июль Личное мнение: 1. Отчет Nvidia за второй квартал находится в центре внимания, в то время как отчеты технологических компаний на фондовом рынке США за второй квартал, хотя и стабильны, показывают один признак — увеличение инвестиций в будущее искусственного интеллекта, но рынок также беспокоится, насколько эти расходы оправданы? Отчет Nvidia за второй квартал стал "индикатором" уверенности на рынке: если он выше ожиданий, это укрепляет уверенность в инвестициях в искусственный интеллект и стабилизирует фондовый рынок США; если ниже ожиданий, это снижает уверенность в инвестициях в искусственный интеллект, что может привести к цепной реакции на фондовом рынке, поскольку ожидания увеличения инвестиций в технологические компании за второй квартал также снижаются. В это время, если макроэкономическая среда неблагоприятна, и отчет Nvidia ниже ожиданий, это может привести к большему риску падения фондового рынка США. Конечно, если отчет Nvidia превысит ожидания, это, по крайней мере, сможет стабилизировать текущую динамику фондового рынка США. 2. Корректировка ВВП США за второй квартал: в настоящее время рынок ожидает корректировку на уровне 3.1%, что выше предыдущего значения, что показывает, что после корректировки данные показывают ускорение экономического роста в США. Однако ускорение роста не является текущей точкой внимания рынка; все больше интересует, как обстоят дела с потреблением, инфляцией и ростом зарплат при ускорении роста ВВП. Если рост ВВП и инфляция происходят слишком быстро, а потребление и доходы не успевают за ними, то эти более хорошие данные по ВВП окажутся "бесполезными". 3. Данные PCE за июль в США — это ключевое внимание на этой неделе. В прошлую пятницу Пауэлл на "Джексон Хоул" сделал голубиную речь, что повысило ожидания рынка по поводу смягчения процентных ставок в сентябре. Однако, после выходных рынок вернулся к спокойствию: хотя Пауэлл в своей голубиной речи выразил намерение смягчить процентные ставки, он также указал на необходимость придерживаться цели инфляции в 2% и риски снижения на рынке труда. Итак, возникает вопрос: станет ли рост инфляции основным препятствием для снижения ставок в сентябре? В настоящее время ожидание PCE составляет 2.9%, что выше предыдущего значения 2.8%. Текущие своп-ставки CEM показывают, что вероятность снижения ставок в сентябре снова снизилась с более чем 90% в прошлую пятницу до 84.3%, что означает, что текущее ожидание PCE немного ослабило вероятность снижения ставок, но не оказало значительного влияния. Кроме того, многие учреждения заранее ожидают данные PCE на уровне 2.9%, что позволит рынку заранее учесть ожидания роста инфляции, что можно считать управлением ожиданиями. Тем не менее, если рост инфляции составит 2.9%, это на самом деле приемлемо: хотя и наблюдается рост, его устойчивость можно будет наблюдать, и если это будет сочетаться с падением на рынке труда, это может стать условием для снижения ставок в сентябре. Если PCE снизится, это будет оптимистично и более соответствовать ожиданиям снижения ставок; если PCE превысит ожидания, это, безусловно, сильно подорвет уверенность в снижении ставок в сентябре. Тем не менее, все еще необходимо следить за последующими данными по занятости: если рост инфляции станет препятствием для снижения ставок, но данные по занятости явно покажут риски снижения, это значительно повысит ожидания снижения ставок, ведь в прошлой речи Пауэлл уже четко указал, что ФРС осознает риски, связанные с рынком труда. Таким образом, на этой неделе данные PCE, если они не превысят ожидания, все будет в порядке. 4. Однако все еще необходимо обратить внимание на один момент: ранее, с начала августа до середины августа, фактор, который способствовал росту рисковых рынков, — это увеличившаяся вероятность снижения ставок в сентябре, рынок полностью учел это, и в этот период #Bitcoin также достиг нового максимума, что означает, что "снижение ставок в сентябре" больше не будет основным фактором, способствующим прорыву ценовых барьеров на рынке! 5. В дальнейшем единственным фактором, который может краткосрочно принести хороший рост, остается снижение ставок в сентябре с 25 базисных пунктов до 50 базисных пунктов, а также 3-4 снижения ставок в 2025 году. Какие факторы могут привести к ожиданиям снижения ставок на 50 базисных пунктов и 3-4 снижения ставок? Снижение инфляции, PCE ниже ожиданий, даже ниже предыдущих значений, и стабильность на рынке труда. Инфляция соответствует ожиданиям, последующие данные по занятости явно показывают снижение, и краткосрочно не возникает риска экономической рецессии. Однако данные по занятости должны находиться в равновесии, то есть соответствовать характеристикам продолжения снижения и не вызывать риск экономической рецессии, что довольно сложно, потому что, если данные по занятости снижаются слишком быстро, это вызовет риски снижения, что, безусловно, приведет к ожиданиям рецессии в экономике США. А при ожиданиях рецессии последовательные снижения ставок и 50 базисных пунктов могут восприниматься как "поправка после потери", и такие снижения не являются благоприятными, а представляют собой яд, который усилит негативные эмоции людей по отношению к экономике и приведет к падению рисковых активов. Заключение: Таким образом, на этой неделе основной нарратив макроэкономики остается "корректировка процентных ставок", отчет Nvidia должен сочетаться со стабильностью макроэкономики, чтобы помочь фондовому рынку США пройти через этот этап отчетности за второй квартал. В то же время на этой неделе некоторые учреждения проведут анализы по вопросам процентной политики и экономики, что может краткосрочно повлиять на небольшие колебания рынка, но для того, чтобы рынок вышел на краткосрочное четкое направление, все еще необходимо дождаться данных PCE, хотя на данный момент уже идет торговля ожиданиями!