選擇權波動性具有某些預見性的特性，因為它是粘性的，保持在某些狀態中。這意味著任何基礎價格的大幅變動都將伴隨著波動性的變化，或者受到尊重，並將移動到一個新的狀態。 公司信用利差是一個選擇權價格

所以如果有新的政權或價格變動，必須有信用利差的變動或波動性政權的變化 - 這被稱為「持續性」

目前，當以 "d2" 來衡量 AA 信用利差（在 Black Scholes Merton 模型中稱為 "距離違約" 或 D2）時，AA 信用利差處於一個無法持續的水平，因為基礎資產 - 我使用 SPX - 已經上漲，但波動性卻沒有變化，保持在一個平穩的水平。

這是基於6個月的實現波動率（順便說一下，希望能有SPX的6個月10%虛值看漲期權的隱含波動率），而SPX已達到歷史新高。它被轉換為"d2"，應該會上漲以確認這次反彈（或反之亦然）。

這種情況並未發生，我無法回想起之前在底層反彈中發生過。

這意味著，無論是基於股權波動的資產波動顯著下降，導致 d2 上升，還是標的 - SP500 再次上漲 20% 使 d2 上升 - 或者 AA 信用利差擴大約 100 個基點，或者標的下降 20%。

重點在於，從資本結構定價的「常態」來看，目前的波動性、股權水平和信用水平——這三者或僅一兩者——都處於歷史上不穩定的狀態。我懷疑股權水平會崩潰。

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