la volatilità delle opzioni ha alcune proprietà di previsione in quanto è appiccicosa, rimane in regimi. Questo significa che qualsiasi grande cambiamento nel prezzo sottostante sarà accompagnato da un cambiamento nella volatilità o rispettato e si sposterà in un nuovo regime. lo spread di credito aziendale è un prezzo delle opzioni.

quindi, se c'è un nuovo regime o un movimento nel prezzo, deve esserci un movimento nello spread di credito o un cambiamento di regime nella volatilità - questo è chiamato "persistenza"

attualmente gli spread di credito AA quando qualificati da "d2" (nel modello di Black Scholes Merton e chiamato 'distanza dal default' o D2 da Merton) sono a un livello insostenibile rispetto allo spread di credito AA poiché l'underlying - utilizzo SPX - ha registrato un rally, mentre la volatilità non si è mossa, è rimasta piatta.

questo è basato sulla volatilità realizzata a 6 mesi (mi piacerebbe avere la volatilità implicita a 6 mesi per un'opzione call out of the money del 10% su SPX - a proposito) mentre SPX ha raggiunto i massimi storici. è trasformato in "d2" che dovrebbe salire per confermare il rally (o viceversa)

questo non è accaduto, cosa che non riesco a ricordare sia successa prima in un rally sottostante.

ciò significa che o la volatilità degli asset basata sulla volatilità azionaria scende significativamente aumentando d2, oppure l'underlying - SP500 - rimbalza di un altro 20% aumentando d2, oppure gli spread di credito AA si allargano di circa 100 punti base, oppure l'underlying scende del 20%.

il punto è che in termini di "norma" della struttura del capitale e dei prezzi, i livelli attuali di volatilità, livello azionario e credito - tutti e tre o solo uno o due - sono attualmente in uno stato storicamente instabile. Sospetto che i livelli azionari crollino.

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