la volatilidad de las opciones tiene algunas propiedades de previsión en el sentido de que es pegajosa, permanece en regímenes. esto significa que cualquier gran cambio en el precio subyacente será acompañado por un cambio en la volatilidad o respetado y se moverá a un nuevo régimen. la diferencia de crédito corporativo es un precio de opción.

así que si hay un nuevo régimen o movimiento en el precio, debe haber un movimiento en el diferencial de crédito o un cambio de régimen en la volatilidad - esto se llama "persistencia"

Actualmente, los diferenciales de crédito AA cuando se califican por "d2" (en Black Scholes Merton y llamado 'distancia al default' o D2 por Merton) están en un nivel insostenible para el diferencial de crédito AA, ya que el subyacente - uso SPX - ha subido, sin embargo, la volatilidad no se ha movido, se ha mantenido estable.

esto se basa en la volatilidad realizada de 6 meses (me encantaría tener la volatilidad implícita de 6 meses de una opción de compra fuera del dinero del 10% en SPX - por cierto) mientras SPX ha alcanzado máximos históricos. se transforma en "d2" que debería subir para confirmar el rally (o viceversa)

esto no ha ocurrido, lo cual no puedo recordar que haya sucedido antes en un rally subyacente.

esto significa que o la volatilidad de los activos basada en la volatilidad de las acciones cae significativamente aumentando d2, o el subyacente - SP500 sube otro 20% aumentando d2 - o los diferenciales de crédito AA se amplían en 100 puntos básicos o así - o el subyacente cae un 20%.

el punto es que en términos de "norma" de precios de la estructura de capital, los niveles actuales de volatilidad, nivel de capital y crédito - los tres o solo uno o dos - están en un estado históricamente inestable ahora. Sospecho que los niveles de capital se desploman.

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