期权波动性具有某些前瞻性的特性，因为它是粘性的，保持在某些状态中。这意味着任何基础价格的大幅变化都会伴随着波动性的变化，或者被尊重，并将转移到一个新的状态。 公司信用利差是一个期权价格。

所以如果有新的政权或价格变动，必须有信用利差的变动或波动率的政权变化——这被称为“持续性”。

目前，AA信用利差在"d2"（在布莱克-斯科尔斯-莫顿模型中称为"违约距离"或Merton的D2）条件下处于一个不可维持的水平，因为基础资产——我使用SPX——已经上涨，但波动率却没有变化，保持在一个平稳的水平。

这基于6个月的实际波动率（顺便说一下，希望能有SPX的6个月10%虚值看涨期权隐含波动率），而SPX已经达到了历史最高点。它被转化为"d2"，应该会反弹以确认反弹（或反之亦然）.

这在我记忆中没有发生过，之前在底层反弹中我无法回忆起发生过这样的情况。

这意味着，要么资产的波动性基于股权波动性显著下降，导致d2上升，要么基础资产——标准普尔500指数再上涨20%，导致d2上升——或者AA信用利差扩大约100个基点，或者基础资产下跌20%。

关键在于，在资本结构定价的“规范”方面，目前的波动性、股权水平和信用水平——这三者或其中一两者——都处于历史上不稳定的状态。我怀疑股权水平会崩溃。

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