la volatilité des options a certaines propriétés de prévoyance en ce sens qu'elle est collante, reste dans des régimes. Cela signifie qu'un grand changement de prix sous-jacent sera accompagné d'un changement de volatilité ou respecté et se déplacera vers un nouveau régime. le spread de crédit des entreprises est un prix d'option.

donc s'il y a un nouveau régime ou un mouvement de prix, il doit y avoir un mouvement dans l'écart de crédit ou un changement de régime dans la volatilité - cela s'appelle "persistence"

actuellement, les spreads de crédit AA lorsqu'ils sont qualifiés par "d2" (dans Black Scholes Merton et appelés 'distance au défaut' ou D2 par Merton) sont à un niveau intenable pour le spread de crédit AA alors que l'actif sous-jacent - j'utilise SPX - a augmenté, mais la volatilité n'a pas bougé, elle est restée stable.

cela est basé sur la volatilité réalisée sur 6 mois (j'aimerais avoir la volatilité implicite des options d'achat à 10 % hors de la monnaie sur le SPX - au fait) alors que le SPX a atteint des sommets historiques. cela est transformé en "d2" qui devrait augmenter pour confirmer la hausse (ou vice versa)

cela ne s'est pas produit, ce que je ne me souviens pas avoir vu auparavant lors d'un rallye sous-jacent.

cela signifie que soit la volatilité des actifs basée sur la volatilité des actions chute significativement, augmentant d2, soit l'indice SP500 monte de 20 % supplémentaires, augmentant d2, soit les spreads de crédit AA s'élargissent d'environ 100 points de base, soit l'actif sous-jacent chute de 20 %.

le point étant que, en termes de "norme" de tarification de la structure du capital, les niveaux actuels de volatilité, de niveau d'équité et de crédit - tous les trois ou juste un ou deux - sont dans un état historiquement instable maintenant. Je soupçonne que les niveaux d'équité s'effondrent.

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