Optionernas volatilitet har vissa egenskaper hos framsynthet genom att den är klibbig, stannar jonregimer. Detta innebär att varje stor förändring i det underliggande priset kommer att matchas med en förändring i volatilitet eller respekteras och kommer att flyttas till en ny regim. Corp Credit Spread är ett optionspris

Så om det finns en ny regim eller rörelse i priset, måste det ha en rörelse i kreditspreaden eller regimförändringen i volatiliteten - detta kallas "uthållighet"

för närvarande är AA-kreditspreadar när de kvalificeras av "d2" (i Black Scholes Merton och kallas "distance to default" eller D2 av Merton) i en ohållbar nivå i förhållande till AA-kreditspread eftersom den underliggande - jag använder SPX - har ökat men volatiliteten har inte rört sig, har linjär linje.

detta är baserat på 6 månaders realiserad volatilitet (skulle älska att ha implicerat 6 månader 10% av den implicita volymen för pengasamtal på SPX - förresten) medan SPX har nått all time highs. Den omvandlas till "D2" som ska stiga för att bekräfta rallyt (eller vice versa)

detta har inte inträffat vilket jag inte kan minnas att det har hänt tidigare i ett underliggande rally.

Detta innebär att antingen tillgångsvolym baserad på eget kapital sjunker avsevärt, vilket höjer D2, eller så sjunker den underliggande - SP500 stiger med ytterligare 20 % och höjer D2 - eller AA-kreditspreadar blåser ut med 100 baspunkter eller så sjunker den underliggande med 20 %.

Poängen är att när det gäller "normen" för prissättning av kapitalstruktur, så är de nuvarande nivåerna i volatilitet, eget kapital och kredit – alla tre eller bara en eller två – i en historiskt instabil status nu. Jag misstänker att aktienivåerna kraschar.

@threadreaderapp rulla ut