Причина, ЧОМУ тарифи впливають на ринки, полягає в тому, що вони впливають на найбільш значне джерело ліквідності з початку року: транскордонні потоки Коли ці потоки зрушаться, вони ознаменують вершину в кредитному циклі Ось повна розбивка + як це пов'язано з акціями та біткойнами 🧵👇

Прямі іноземні інвестиції є одним з найважливіших факторів потоків на фінансових ринках США. Той факт, що долар є резервною валютою, а світова торгівля ведеться в доларі, створює значний профіцит доларової ліквідності Ось ЧОМУ ми спостерігаємо оцінку акцій на всіх часових максимумах прямо зараз (Діаграма нижче – прямі іноземні інвестиції в США)

Одна з критичних ідей, яку я виклав у нещодавньому звіті про тарифи, полягала в тому, що якщо ви зрозумієте, що ліквідність – це більше, ніж просто ринок ФРС та РЕПО, ви почнете бачити, як у нас діє система, яка систематично переробляє долари в акції США

Тарифи безпосередньо пов'язані з транскордонною ліквідністю у всій побудованій системі: (коментар з нещодавнього звіту) Тарифи безпосередньо змінюють склад рахунку поточних операцій, роблячи імпорт дорожчим, тим самим зменшуючи дефіцит торговельного балансу в разі коригування внутрішніх структур споживання. Оскільки рахунок поточних операцій і рахунок капіталу ПОВИННІ збалансуватися, то менший дефіцит рахунку поточних операцій передбачає менший приплив капіталу. Це, у свою чергу, впливає на транскордонні потоки в американські акції та інші активи. Наслідком цього є те, що введення тарифів не просто змінює торгівлю. Це порушує потік капіталу, який лежить в основі фінансової системи США. Якщо тарифи зменшують готовність або здатність профіцитних країн використовувати профіцит, вони зменшують відтік капіталу з цих країн. Це механічно зменшує обсяг американських активів, які вони купують. Ось чому оголошення про тарифи може спровокувати розпродажі на ринку акцій. Не лише через порушення торговельних потоків, а й тому, що вони ставлять під загрозу потоки капіталу, які підтримують ціни на активи та ліквідність на ринках США.

Оскільки я виклався на п'ятничних мінімумах, я залишаюся оптимістом і вважаю, що це незначне розкручування позиціонування в рамках більшого кредитного циклу