La razón por la que los aranceles tienen un impacto en los mercados es que influyen en la fuente más importante de liquidez YTD: LOS FLUJOS TRANSFRONTERIZOS Cuando estos flujos cambien, marcarán un máximo en el ciclo crediticio Aquí hay un desglose completo + cómo se conecta con las acciones y Bitcoin 🧵👇

La inversión extranjera directa es uno de los impulsores críticos de los flujos en los mercados financieros de EE. UU. El hecho de que el dólar sea la moneda de reserva y que el comercio mundial se realice en dólares crea un importante superávit de liquidez en dólares Esta es LA RAZÓN por la que hemos visto valoraciones de acciones en máximos históricos en este momento (El gráfico a continuación muestra la inversión extranjera directa en los EE. UU.)

Una de las ideas críticas que expuse en el reciente informe sobre aranceles fue que si entiendes que la liquidez es algo más que la Fed y el mercado de repos, comenzarás a ver cómo tenemos un sistema que recicla sistemáticamente dólares en acciones estadounidenses

Las tarifas están directamente relacionadas con la liquidez transfronteriza en todo el sistema que se ha construido: (comentario del informe reciente) Los aranceles cambian directamente la composición de la cuenta corriente al encarecer las importaciones, reduciendo así el déficit comercial si se ajustan los patrones de consumo interno. Dado que la cuenta corriente y la cuenta de capital DEBEN equilibrarse, un déficit de cuenta corriente menor implica menores entradas de capital. Esto, a su vez, afecta los flujos transfronterizos hacia acciones y otros activos estadounidenses. La consecuencia es que la imposición de aranceles no solo cambia el comercio. Interrumpe el flujo de capital que sustenta el sistema financiero de Estados Unidos. Si los aranceles reducen la voluntad o la capacidad de los países con superávit para tener superávits, reducen las salidas de capital de esos países. Eso reduce mecánicamente el volumen de activos estadounidenses que compran. Esta es la razón por la que los anuncios de tarifas pueden desencadenar ventas masivas en el mercado de valores. No solo por la interrupción del flujo comercial, sino porque ponen en peligro los flujos de capital que mantienen los precios de los activos y la liquidez en los mercados estadounidenses.

Como expuse en los mínimos del viernes, sigo siendo optimista y creo que se trata de una relajación marginal del posicionamiento dentro de un ciclo crediticio más amplio