La razón por la que los aranceles tienen un impacto en los mercados es que influyen en la fuente de liquidez más significativa del año hasta la fecha: los FLUJOS TRANSFRONTERIZOS Cuando estos flujos cambian, marcarán un pico en el ciclo crediticio Aquí hay un desglose completo + cómo se conecta con las acciones y Bitcoin 🧵👇

La inversión extranjera directa es uno de LOS impulsores críticos de los flujos en los mercados financieros de EE. UU. El hecho de que el dólar sea la moneda de reserva y que el comercio global se realice en dólares crea un importante superávit de liquidez en dólares Esta es la RAZÓN por la que hemos visto valoraciones de acciones en máximos históricos en este momento (El gráfico a continuación es la inversión extranjera directa en EE. UU.)

Una de las ideas críticas que expuse en el reciente informe sobre aranceles fue que si entiendes que la liquidez se trata de más que solo la Reserva Federal y el mercado de repos, comenzarás a ver cómo tenemos un sistema en marcha que recicla sistemáticamente dólares en acciones estadounidenses.

Los aranceles están directamente relacionados con la liquidez transfronteriza en todo el sistema que se ha construido: (comentario del informe reciente) Los aranceles cambian directamente la composición de la cuenta corriente al hacer que las importaciones sean más caras, reduciendo así el déficit comercial si los patrones de consumo interno se ajustan. Dado que la cuenta corriente y la cuenta de capital DEBEN equilibrarse, un déficit menor en la cuenta corriente implica menores entradas de capital. Esto, a su vez, afecta los flujos transfronterizos hacia acciones estadounidenses y otros activos. La consecuencia es que imponer aranceles no solo desplaza el comercio. Interrumpe el flujo de capital que sustenta el sistema financiero de EE. UU. Si los aranceles reducen la disposición o la capacidad de los países con superávit para mantener superávits, reducen las salidas de capital de esos países. Esto reduce mecánicamente el volumen de activos estadounidenses que compran. Por eso los anuncios de aranceles pueden desencadenar ventas en el mercado de acciones. No solo por la interrupción del flujo comercial, sino porque ponen en peligro los flujos de capital que mantienen los precios de los activos y la liquidez en los mercados estadounidenses.

Como expuse en los mínimos del viernes, sigo siendo optimista y creo que esto es un desajuste marginal de posiciones dentro de un ciclo crediticio más amplio