関税が市場に影響を与える理由は、関税が最も重要な流動性源に影響を与えるからです年初来:国境を越えた流れ これらのフローが変化すると、クレジットサイクルの頂点を示します 完全な内訳 + 株式やビットコイン🧵👇とのつながりは次のとおりです

外国直接投資は、米国の金融市場の流れの重要な推進力の1つです。ドルが基軸通貨であり、世界貿易がドルで取引されているという事実は、ドル流動性の大幅な余剰を生み出します これが、現在株式のバリュエーションが史上最高値に達している理由です (下図は米国への外国直接投資)

関税に関する最近の報告書で私が提示した重要なアイデアの1つは、流動性がFRBとレポ市場だけの問題ではないことを理解すれば、ドルを米国株式に体系的にリサイクルするシステムがどのように導入されているかがわかり始めるというものでした

関税は、構築されたシステム全体の国境を越えた流動性に直接関係しています。(最近のレポートからの解説) 関税は、輸入品をより高価にすることで経常収支の構成を直接変化させ、国内消費パターンが調整されれば貿易赤字を削減します。経常収支と資本収支はバランスが取れなければならないので、経常収支の赤字が小さいということは、資本流入が少ないことを意味します。これは、米国株式やその他の資産への国境を越えた資金流入にも影響を及ぼします。その結果、関税を課すことは貿易を変えるだけではない。それは米国の金融システムを支える資本の流れを混乱させます。関税が黒字国が黒字を出す意欲や能力を低下させると、それらの国からの資本流出も減少します。これにより、購入する米国資産の量が機械的に減少します。これが、関税の発表が株式市場の下落を引き起こす可能性がある理由です。貿易の流れの混乱だけが原因ではなく、米国市場の資産価格と流動性を維持する資本の流れを危険にさらしているからです。

金曜日の安値でレイアウトしたように、私は引き続き強気であり、これはより大きなクレジットサイクル内での限界的なポジショニングの巻き戻しであると信じています