Der Grund, warum Zölle einen Einfluss auf die Märkte haben, ist, dass sie die bedeutendste Quelle der Liquidität im bisherigen Jahr beeinflussen: GRGRENZÜBERSCHREITENDE STRÖME Wenn sich diese Ströme verschieben, wird dies einen Höhepunkt im Kreditzyklus markieren. Hier ist eine vollständige Aufschlüsselung + wie es mit Aktien und Bitcoin verbunden ist 🧵👇

Ausländische Direktinvestitionen sind einer der entscheidenden Treiber für die Ströme in den US-Finanzmärkten. Die Tatsache, dass der Dollar die Reservewährung ist und der globale Handel in Dollar abgewickelt wird, schafft einen erheblichen Überschuss an Dollar-Liquidität Deshalb haben wir derzeit Aktienbewertungen auf Rekordhöhen gesehen (Diagramm unten zeigt die ausländischen Direktinvestitionen in die USA)

Eine der entscheidenden Ideen, die ich im jüngsten Bericht über Zölle dargelegt habe, war, dass, wenn Sie verstehen, dass Liquidität mehr ist als nur die Fed und den Repo-Markt, Sie beginnen werden zu sehen, wie wir ein System haben, das systematisch Dollar in US-Aktien recycelt.

Tarife stehen in direktem Zusammenhang mit der grenzüberschreitenden Liquidität im gesamten System, das aufgebaut wurde: (Kommentar aus dem aktuellen Bericht) Tarife verändern direkt die Zusammensetzung der Leistungsbilanz, indem sie Importe teurer machen, wodurch das Handelsdefizit verringert wird, wenn sich die Konsumgewohnheiten im Inland anpassen. Da die Leistungsbilanz und die Kapitalbilanz AUSGLEICHEN MÜSSEN, impliziert ein kleineres Leistungsbilanzdefizit kleinere Kapitalzuflüsse. Dies wiederum beeinflusst die grenzüberschreitenden Flüsse in US-Aktien und andere Vermögenswerte. Die Konsequenz ist, dass die Einführung von Tarifen nicht nur den Handel verschiebt. Sie stört den Kapitalfluss, der das US-Finanzsystem stützt. Wenn Tarife die Bereitschaft oder Fähigkeit von Überschussländern verringern, Überschüsse zu erzielen, reduzieren sie die Kapitalabflüsse aus diesen Ländern. Das verringert mechanisch das Volumen der US-Vermögenswerte, die sie kaufen. Deshalb können Tarifankündigungen Verkaufswellen an den Aktienmärkten auslösen. Nicht nur wegen der Störung des Handelsflusses, sondern weil sie die Kapitalflüsse gefährden, die die Vermögenspreise und die Liquidität auf den US-Märkten aufrechterhalten.

Wie ich bei den Tiefstständen am Freitag dargelegt habe, bleibe ich optimistisch und glaube, dass dies eine marginale Positionsauflösung innerhalb eines größeren Kreditzyklus ist.