Grunnen til at tariffer har innvirkning på markedene er at de påvirker den viktigste kilden til likviditet hittil i år: grenseoverskridende strømmer Når disse flytene skifter, vil de markere en topp i kredittsyklusen Her er en fullstendig oversikt + hvordan den kobles til aksjer og Bitcoin 🧵👇

Utenlandske direkteinvesteringer er en av de kritiske driverne for strømmer i amerikanske finansmarkeder. Det faktum at dollaren er reservevaluta og global handel omsettes i dollar, skaper et betydelig overskudd av dollarlikviditet Dette er GRUNNEN til at vi har sett aksjeverdier på rekordhøye nivåer akkurat nå (Figuren nedenfor viser utenlandske direkteinvesteringer i USA)

En av de kritiske ideene jeg la frem i den nylige rapporten om tariffer var at hvis du forstår at likviditet handler om mer enn bare Fed- og repomarkedet, vil du begynne å se hvordan vi har et system på plass som systematisk resirkulerer dollar til amerikanske aksjer

Tariffer knytter seg direkte til grenseoverskridende likviditet i hele systemet som er bygget: (kommentar fra den ferske rapporten) Toll endrer direkte sammensetningen av driftsbalansen ved å gjøre importen dyrere, og dermed redusere handelsunderskuddet hvis innenlandske forbruksmønstre justeres. Siden driftsbalansen og kapitalbalansen MÅ balansere, innebærer et mindre underskudd på driftsbalansen mindre kapitaltilførsel. Dette påvirker igjen grenseoverskridende strømmer til amerikanske aksjer og andre eiendeler. Konsekvensen er at innføring av toll ikke bare forskyver handelen. Det forstyrrer kapitalflyten som underbygger det amerikanske finanssystemet. Hvis tollsatser reduserer overskuddslandenes vilje eller evne til å gå med overskudd, reduserer de kapitalutgangen fra disse landene. Det reduserer mekanisk volumet av amerikanske eiendeler de kjøper. Dette er grunnen til at tariffkunngjøringer kan utløse aksjemarkedssalg. Ikke på grunn av forstyrrelser i handelsflyten alene, men fordi de setter kapitalstrømmene som opprettholder aktivapriser og likviditet i amerikanske markeder i fare.

Som jeg la ut på fredagens laveste nivåer, er jeg fortsatt bullish og tror dette er en marginal posisjonering i en større kredittsyklus