La raison pour laquelle les tarifs ont un impact sur les marchés est qu'ils influencent la source de liquidité la plus significative depuis le début de l'année : LES FLUX TRANSFRONTALIERS Lorsque ces flux changent, ils marqueront un sommet dans le cycle de crédit Voici une répartition complète + comment cela se connecte aux actions et au Bitcoin 🧵👇

L'investissement direct étranger est l'un des moteurs critiques des flux sur les marchés financiers américains. Le fait que le dollar soit la monnaie de réserve et que le commerce mondial soit effectué en dollars crée un surplus significatif de liquidités en dollars. C'est POURQUOI nous avons vu les valorisations boursières atteindre des sommets historiques en ce moment. (Le graphique ci-dessous montre l'investissement direct étranger aux États-Unis)

L'une des idées essentielles que j'ai exposées dans le récent rapport sur les tarifs était que si vous comprenez que la liquidité concerne plus que simplement la Fed et le marché des repos, vous commencerez à voir comment nous avons un système en place qui recycle systématiquement des dollars dans les actions américaines

Les tarifs sont directement liés à la liquidité transfrontalière dans l'ensemble du système qui a été construit : (commentaire du rapport récent) Les tarifs modifient directement la composition du compte courant en rendant les importations plus coûteuses, réduisant ainsi le déficit commercial si les modèles de consommation domestique s'ajustent. Étant donné que le compte courant et le compte de capital DOIVENT être équilibrés, un déficit du compte courant plus petit implique des entrées de capital plus faibles. Cela affecte à son tour les flux transfrontaliers vers les actions américaines et d'autres actifs. La conséquence est que l'imposition de tarifs ne se contente pas de déplacer le commerce. Elle perturbe le flux de capital qui soutient le système financier américain. Si les tarifs réduisent la volonté ou la capacité des pays en surplus à maintenir des surplus, ils réduisent les sorties de capital de ces pays. Cela réduit mécaniquement le volume d'actifs américains qu'ils achètent. C'est pourquoi les annonces de tarifs peuvent déclencher des ventes sur le marché des actions. Pas seulement à cause de la perturbation des flux commerciaux, mais parce qu'elles mettent en péril les flux de capital qui maintiennent les prix des actifs et la liquidité sur les marchés américains.

Comme je l'ai expliqué lors des creux de vendredi, je reste haussier et je crois qu'il s'agit d'un désengagement marginal dans un cycle de crédit plus large.