A razão pela qual as tarifas têm impacto nos mercados é que elas influenciam a fonte mais significativa de liquidez no acumulado do ano: fluxos transfronteiriços Quando esses fluxos mudarem, eles marcarão um topo no ciclo de crédito Aqui está uma análise completa + como ele se conecta a ações e Bitcoin 🧵👇

O investimento estrangeiro direto é um dos principais impulsionadores dos fluxos nos mercados financeiros dos EUA. O fato de o dólar ser a moeda de reserva e o comércio global ser transacionado no dólar cria um excedente significativo de liquidez em dólares É por isso que vimos avaliações de ações em todos os máximos de todos os tempos agora (O gráfico abaixo mostra o investimento estrangeiro direto nos EUA)

Uma das ideias críticas que expus no recente relatório sobre tarifas foi que, se você entender que a liquidez é mais do que apenas o Fed e o mercado de recompra, começará a ver como temos um sistema que recicla sistematicamente dólares em ações dos EUA

As tarifas estão diretamente ligadas à liquidez transfronteiriça em todo o sistema que foi construído: (comentário do relatório recente) As tarifas alteram diretamente a composição da conta corrente, tornando as importações mais caras, reduzindo assim o déficit comercial se os padrões de consumo doméstico se ajustarem. Como a conta corrente e a conta de capital DEVEM se equilibrar, um déficit menor em conta corrente implica entradas de capital menores. Isso, por sua vez, afeta os fluxos transfronteiriços para ações e outros ativos dos EUA. A consequência é que a imposição de tarifas não muda apenas o comércio. Ele interrompe o fluxo de capital que sustenta o sistema financeiro dos EUA. Se as tarifas reduzem a disposição ou a capacidade dos países superavitários de gerar superávits, elas reduzem as saídas de capital desses países. Isso reduz mecanicamente o volume de ativos dos EUA que eles compram. É por isso que os anúncios tarifários podem desencadear vendas no mercado de ações. Não apenas por causa da interrupção do fluxo comercial, mas porque eles comprometem os fluxos de capital que mantêm os preços dos ativos e a liquidez nos mercados dos EUA.

Como expus nas mínimas de sexta-feira, permaneço otimista e acredito que este é um desenrolar de posicionamento marginal dentro de um ciclo de crédito maior