➥ DEXマーケットメイキング:誰もが過小評価している重要な機能 DEXエコシステムにおいて、マーケットメイキングはすべてを動かし続ける見えないエンジンです。 これがなければ、取引活動は停滞してしまうかもしれません。 しかし、DeFiの中で最も重要なレイヤーであるにもかかわらず、正しく行うのが依然として最も難しいです。 現在のモデルの多くは、資金提供者にとって非効率的または利益が出ません。ここに、マーケットメイキングがなぜ重要であり、なぜ難しいのか、そしてなぜすべてのマーケットメイカーが同じではないのかを説明します。 さあ、始めましょう。 --- なぜ流動性がすべてなのか ► 流動性はあらゆる取引所の生命線です。 DEXでは、流動性提供者(LP)がトークンペアを預け、他の人がそれらに対して取引できるようにします。 これによりいくつかの重要な利点が生まれます。 — ユーザーエクスペリエンス: 高い流動性は、価格が変動することなく大量に取引できることを意味します。これをロースリップと呼びます。 — 養子縁組: ディープマーケットはより多くのトレーダーを引き寄せます。より多くのトレーダーが手数料を生み出し、それがより多くの流動性提供者を引き寄せます。これは美徳のサイクルです。 — 価格安定: 効果的なマーケットメイキングがDEXの価格を安定させます。これにより操作のリスクが減り、公正な価格設定が保証されます。 中央集権型金融では、大規模な専門企業がこれを担当します。DeFiでは、コードとコミュニティメンバーに依存しています。市場形成が不十分であれば、基盤となる技術がどれほど優れていてもDEXは失敗します。 --- ► ブロックチェーン障害物コース もしマーケットメイキングが銀行にとってこれほど利益をもたらすなら、なぜブロックチェーンではこれほど難しいのでしょうか?その答えは分散型ネットワークの独自の制約にあります。 — 『サイレント・キラー:インパーマネント・ロス』 これは流動性を提供する人にとって最大のリスクです。一方のトークンの価格が他方と大きく変動すると、自動システムが保有資産をリバランスし、比率を正しく保ちます。 多くの場合、これは勝ったトークンを早期に売却し、負けたトークンをさらに買うことを意味します。変動の激しい市場では、流動性プールに入れるよりもウォレットにトークンを保管している方が多くの利益を得られることが多いです。 — ビジネスのコスト 中央集権型取引所では、価格の調整が無料で即時です。ブロックチェーン上では、すべての移動にガス料金がかかり、時間もかかります。そのため、市場の暴落やラリーに迅速に対応するのはコストがかかります。 — トキシック・フローとボット DeFiは暗い森です。高度なボットやアービトラージャーが常にプールを監視しています。DEXの価格が実際の市場価格より少しでも遅れると、これらのボットは「あなたを狙い出します」。調整する前に安いトークンを買い取られ、損失を負うことになります。これを逆選択と呼びます。 — 資本効率 Uniswap v2のような古いシステムは、流動性をゼロから無限まであらゆる価格に分散させていました。つまり、99%のお金は遊休状態にあり、何も得られません。新しいモデルはこれを修正しますが、常に管理が困難になります。 --- † すべてのマーケットメイカーが同じではない これらの困難のため、流動性を提供する人やその能力に大きな隔たりが生じています。 多くのMMは苦戦しますが、@PeanutTradeは公正なMEVマーケットメイキングを専門とするフルサイクルマーケットメイカーとして優れています。彼らは以下の戦略を用いています: - 高頻度取引 - CEX/DEXアービトラージ - MEV保護 - 先物・スポットヘッジ - アンチスナイプツール - TGE管理。 彼らは、動的ヘッジによるILの最小化、MEV耐性戦略による有害なフローへの対抗、効率的な流動性の提供など、重要な課題に取り組んでいます。彼らのプラットフォームはトレーダーのワークフロー、ユーザー体験(UX)、持続可能性を向上させ、MMをリスクではなく収益性の高いものにしています。 2025年までに、誇大宣伝よりもコアユーザーと改善に注力し、信頼性の高い取引インフラを構築しています。 --- † まとめ 業界は現在停滞しています。小売ユーザーは高利回りを追い求めますが、理解していないリスクに苦しみます。一方で、専門企業は自らの戦略をブロックチェーンという遅く高コストな環境にうまく適応させるのに苦労しています。 革新が来ています。 AIを活用してポジション管理や「フック」を活用し、より複雑な取引ロジックやその他の斬新なメカニクスを可能にする新しいデザインが登場しています。 ツールが進化する中(L2やより良いフック)、Peanut Tradeのようなソリューションが先導されています。DEX MMをマスターすれば、分散型取引がデフォルトになるかもしれません。最も難しい層が解決されつつあり、ピーナッツトレードが最前線にいます。

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