Parliamo delle caratteristiche dell'era dominata dalla finanza. Un mese fa ho scritto dal punto di vista dell'espansione fiscale 2.0 riguardo all'industria, al mercato e alle tendenze future. Recentemente, sempre più istituzioni hanno iniziato a parlare dell'ingresso nell'era dominata dalla finanza. Quali sono quindi le caratteristiche di quest'era? 1. La cosa più importante è che non ci si concentra più sulla riduzione della spesa, ma si fa affidamento principalmente su una forte crescita economica per ridurre il tasso di deficit, come ha detto Bessenet a giugno: "La chiave è che la crescita economica deve superare la crescita del debito. Se cambiamo il percorso di crescita del paese e dell'economia, possiamo stabilizzare le finanze e risolvere il debito attraverso la crescita". 2. La transizione da un governo ridotto a un governo più grande, con un profondo intervento della finanza nell'economia industriale. Le recenti iniziative di Trump, come il Great American Outdoors Act, il Piano d'azione nazionale per l'AI e il progetto di legge sulle stablecoin, sono esempi di questo, creando una politica economica integrata con due ali. 3. Stimolando la crescita economica attraverso la finanza, si alzerà inevitabilmente il livello del debito, che diventa il principale vincolo dell'era di espansione fiscale. In questo contesto, un governo grande perseguirà due obiettivi: il primo è fare il massimo sforzo per ottenere maggiori entrate fiscali; da questo punto di vista, le tariffe doganali, le tasse sulle esportazioni di chip e i visti per immigrati sono tutti volti a ottenere maggiori entrate fiscali per ridurre il deficit; il secondo è spingere senza sosta per abbassare i tassi d'interesse, il che aiuta a ridurre i costi di pagamento degli interessi e a migliorare la competitività delle esportazioni. 4. Sotto il vincolo del debito, i "guardiani delle obbligazioni" salteranno di tanto in tanto per avvertire il governo, causando scosse e turbolenze nel mercato. Naturalmente, il mercato valuterà se questo porterà davvero a una crescita economica e se la crescita economica può superare la crescita del deficit; se sì, le persone crederanno in questa logica, altrimenti voteranno con i piedi. 5. Nell'era dominata dalla finanza, il punto centrale è se l'economia può ripartire e come gestire il rischio di surriscaldamento, in modo da raggiungere un equilibrio relativo. Inoltre, l'indipendenza della banca centrale sarà sempre un argomento di discussione; personalmente, credo che si debba guardare al risultato finale: se si riesce a stimolare la crescita economica e ridurre il deficit, facendo sì che la crescita economica superi il tasso di deficit, probabilmente le persone non daranno troppa importanza all'indipendenza della banca centrale (ovviamente non si intende che la banca centrale diventi completamente un burattino, ma si spera che ci sia una certa cooperazione). 6. Come accennato nel precedente post sull'espansione fiscale 2.0, la logica a medio-lungo termine è solida, mentre a breve termine ci saranno piccole turbolenze di rischio. Queste piccole turbolenze di rischio potrebbero derivare da dazi (questo rischio dovrebbe essere già stato risolto), da un possibile aumento dell'inflazione (stiamo attualmente vivendo segnali, che devono dimostrare se si tratta di un fenomeno temporaneo) e dalle manifestazioni dei guardiani delle obbligazioni (l'emissione eccessiva di obbligazioni per ripristinare la liquidità comporta rischi potenziali, ma questo impatto dovrebbe essere molto minore rispetto allo stesso periodo del 2023).