Promluvme si o charakteristikách éry, které dominovala fiskální vláda, před měsícem jsem psal o pohledu na odvětví, trh a následné trendy z pohledu fiskální expanze 2.0 a v poslední době stále více institucí začíná říkat, že vstoupily do éry fiskální dominance. Jaké jsou tedy charakteristiky fiskálně vedené éry: 1. Nejkritičtější je již se nezaměřovat na snižování výdajů, ale upřednostnit spoléhání se na silný ekonomický růst, aby se snížila míra schodku, jak řekl Bescent v červnu: "Klíčové je, aby ekonomika rostla rychleji než tempo růstu dluhu." Pokud změníme růstovou trajektorii země a ekonomiky, můžeme stabilizovat finance a vyřešit dluh prostřednictvím růstu." 2. Transformace malé vlády na velkou vládu a hluboké zapojení financí do průmyslové ekonomiky, jako je Big Beauty Act, AI National Action Plan a Stablecoin Act, které nedávno prosazoval Trump, vybudovaly fiskální průmyslovou a ekonomickou politiku, která integruje jedno tělo a dvě křídla 3. Stimulace hospodářského růstu prostřednictvím fiskální politiky nutně dále zvýší rozsah dluhu a dluh se stal největším omezením v éře fiskální expanze. Pod tímto omezením bude velká vláda sledovat dvě věci: za prvé udělat vše pro to, aby získala více fiskálních a daňových příjmů, z tohoto hlediska jsou cla, výběr vývozní daně z čipů, imigrační zlaté karty atd. všechny proto, aby získaly více fiskálních a daňových příjmů, aby se snížila mezera v deficitu; Zadruhé, nešetřit úsilím na prosazování nižších úrokových sazeb a úrokových sazeb přispívá ke snížení úrokových nákladů a zlepšení exportní konkurenceschopnosti. 4. V rámci dluhových omezení čas od času vyskočí strážci dluhopisů, aby varovali vládu, což způsobí tržní šoky a šoky. Samozřejmě, že trh uvidí, zda to skutečně může posunout ekonomiku výše, zda tempo hospodářského růstu může předběhnout tempo růstu deficitu, pokud všichni budou věřit v tuto logiku, pokud ne, budou hlasovat nohama. 5. V éře fiskální dominance je jádrem to, zda ekonomika dokáže fungovat a poté kontrolovat riziko přehřátí, aby bylo možné dosáhnout relativní rovnováhy. Ve skutečnosti si osobně myslím, že stále záleží na konečném efektu, pokud se podaří dosáhnout výše uvedeného podpořit hospodářský růst, snížit deficit a nechat tempo hospodářského růstu překonat míru deficitu, odhaduje se, že každý nebude věnovat příliš velkou pozornost tomu, zda je centrální banka nezávislá (samozřejmě to neznamená, že centrální banka je zcela nastavena jako loutka, ale určitá míra spolupráce, věřím, že to chce vidět každý) 6. Jak bylo zmíněno v předchozím tweetu o fiskální expanzi 2.0, střednědobá a dlouhodobá logika je pevná a v krátkodobém horizontu dojde k malým rizikovým šokům. Tyto malé rizikové šoky mohou pocházet z cel (toto riziko mělo být zrušeno), možné vyšší inflace (zažívá známky a je třeba prokázat, že je jednorázová) a demonstrací obránců dluhopisů (nadměrná emise dluhopisů na pokrytí likvidity přináší potenciální rizika, i když tento šok by měl být mnohem menší než ve stejném období v roce 23).