Hablemos de las características de la era dominada por los impuestos, hace un mes escribí sobre mirar la industria, el mercado y las tendencias posteriores desde la perspectiva de la expansión fiscal 2.0, y recientemente cada vez más instituciones han comenzado a decir que han entrado en la era del dominio fiscal. Entonces, ¿cuáles son las características de la era fiscal? 1. Lo más crítico es dejar de centrarse en recortar el gasto, sino dar prioridad a confiar en un fuerte crecimiento económico para reducir la tasa de déficit, como dijo Bescent en junio: "La clave es que la economía crezca más rápido que la tasa de crecimiento de la deuda". Si cambiamos la trayectoria de crecimiento del país y la economía, podemos estabilizar las finanzas y resolver la deuda a través del crecimiento". 2. La transformación del gobierno pequeño en un gobierno grande y la profunda participación de las finanzas en la economía industrial, como la Ley de la Gran Belleza, el Plan de Acción Nacional de IA y la Ley de Stablecoin recientemente promovida por Trump, han construido una política fiscal industrial y económica que integra un cuerpo y dos alas 3. Estimular el crecimiento económico a través de la política fiscal está destinado a aumentar aún más la escala de la deuda, y la deuda se ha convertido en la mayor restricción en la era de la expansión fiscal. Bajo esta restricción, el gran gobierno perseguirá dos cosas: una es hacer todo lo posible para obtener más ingresos fiscales y tributarios, desde este punto de vista, los aranceles, la recaudación de impuestos a la exportación de chips, las tarjetas doradas de inmigración, etc. son todos para obtener más ingresos fiscales y tributarios para reducir la brecha del déficit; En segundo lugar, no escatimar esfuerzos para promover tasas de interés más bajas y tasas de interés más bajas conduce a reducir los costos de pago de intereses y mejorar la competitividad de las exportaciones. 4. Bajo restricciones de deuda, los guardias de bonos saltarán de vez en cuando para advertir al gobierno, causando choques y choques en el mercado. Por supuesto, el mercado verá si realmente puede impulsar la economía al alza, si la tasa de crecimiento económico puede superar la tasa de crecimiento del déficit, si todos creerán en este conjunto de lógicas, si no, votarán con los pies. 5. En la era del dominio fiscal, el núcleo es si la economía puede funcionar y luego controlar el riesgo de sobrecalentamiento, de modo que se pueda lograr un equilibrio relativo. De hecho, personalmente creo que todavía depende del efecto final, si puede lograr lo anterior para promover el crecimiento económico, reducir el déficit y dejar que la tasa de crecimiento económico supere a la tasa de déficit, se estima que todos no prestarán demasiada atención a si el banco central es independiente (por supuesto, no significa que el banco central esté completamente configurado como un títere, sino un cierto grado de cooperación, creo que todos quieren verlo) 6. Como se mencionó en el tweet anterior de expansión fiscal 2.0, la lógica de mediano y largo plazo es sólida, y habrá shocks de riesgo de bajo nivel en el corto plazo. Estos shocks de riesgo de pequeño nivel pueden provenir de aranceles (este riesgo debería haberse eliminado), posible aumento de la inflación (está experimentando signos y debe demostrarse que es puntual) y demostraciones de defensores de los bonos (la emisión excesiva de bonos para cubrir la liquidez conlleva riesgos potenciales, aunque este shock debería ser mucho menor que el mismo período en 23).