Discutons des caractéristiques de l'ère de la domination fiscale. Il y a un mois, j'ai écrit sur la perspective de l'expansion fiscale 2.0 concernant l'industrie, le marché et les tendances futures. Récemment, de plus en plus d'institutions commencent à parler de l'entrée dans l'ère de la domination fiscale. Alors, quelles sont les caractéristiques de cette ère ? : 1. Le plus crucial est de ne plus se concentrer sur la réduction des dépenses, mais de privilégier une forte croissance économique pour réduire le taux de déficit, comme l'a mentionné Bessen en juin : "L'essentiel est que la croissance économique doit être plus rapide que la croissance de la dette. Si nous changeons la trajectoire de croissance du pays et de l'économie, nous pourrons stabiliser les finances et résoudre la dette par la croissance". 2. La transition d'un petit gouvernement vers un grand gouvernement, avec une intervention fiscale profonde dans l'économie industrielle. Les récentes initiatives de Trump, comme le Great American Outdoors Act, le plan d'action national sur l'IA et le projet de loi sur les stablecoins, en sont des exemples, construisant ainsi une politique économique fiscale intégrée. 3. En stimulant la croissance économique par la fiscalité, cela va inévitablement augmenter l'échelle de la dette, la dette devenant la plus grande contrainte de l'ère d'expansion fiscale. Dans ce cadre, le grand gouvernement poursuivra deux objectifs : d'une part, faire tout son possible pour obtenir plus de revenus fiscaux, d'où l'importance des droits de douane, des taxes sur les exportations de puces, des cartes de résidence pour les immigrants, etc., pour réduire le déficit ; d'autre part, promouvoir sans relâche la baisse des taux d'intérêt, ce qui réduit le coût des paiements d'intérêts et améliore la compétitivité des exportations. 4. Sous la contrainte de la dette, les gardiens des obligations ne manqueront pas de mettre en garde le gouvernement, provoquant des chocs et des turbulences sur le marché. Bien sûr, le marché va se demander si cela peut vraiment stimuler la croissance économique et si la croissance économique peut dépasser la croissance du déficit. Si c'est le cas, tout le monde croira à cette logique, sinon, ils voteront avec leurs pieds. 5. Dans l'ère de la domination fiscale, l'essentiel est de savoir si l'économie peut redémarrer et comment gérer le risque de surchauffe, afin d'atteindre un équilibre relatif. L'indépendance de la banque centrale sera toujours un sujet de discussion. Personnellement, je pense que cela dépendra des résultats finaux. Si cela permet de stimuler la croissance économique et de réduire le déficit, de sorte que la croissance économique dépasse le taux de déficit, alors les gens ne se soucieront pas trop de l'indépendance de la banque centrale (bien sûr, cela ne signifie pas que la banque centrale est complètement une marionnette, mais il y a un certain degré de coopération que tout le monde espère voir). 6. Comme mentionné précédemment dans le tweet sur l'expansion fiscale 2.0, la logique à moyen et long terme est solide, mais il y aura des chocs de risque à court terme de faible ampleur. Ces chocs de faible ampleur peuvent provenir des droits de douane (ce risque devrait déjà être levé), d'une possible hausse de l'inflation (nous en faisons actuellement l'expérience, il faut prouver qu'il s'agit d'un phénomène ponctuel), et des manifestations des gardiens des obligations (l'émission excessive d'obligations pour compenser la liquidité entraîne des risques potentiels, bien sûr, ce choc devrait être beaucoup plus faible que celui de l'année 2023).