J'ai pris des douches froides pendant plus de dix ans, été comme hiver, et auparavant à Pékin, je n'ai jamais porté de doudoune en hiver, ma veste d'hiver était juste une veste en jean, j'ai même couru un semi-marathon sous la neige. Mais la dernière fois, en entendant le patron de Chess me parler des bains de glace, j'ai même eu un frisson 🫨

On voit plusieurs discussions sur le fait qu'NVIDIA a investi 2 milliards de dollars dans XAI, et que cet investissement d'NVIDIA s'est transformé en dépenses de XAI pour acheter des GPU, ce qui a dû mélanger la structure de ce tour de financement de XAI. Le dernier tour de financement de 20 milliards de dollars de XAI se divise en deux parties : 1) une partie de financement par actions de 7,5 milliards de dollars, qui est directement injectée dans l'entreprise XAI pour détenir des actions, les 2 milliards de dollars d'NVIDIA participant à cette partie, les fonds de financement par actions étant utilisés pour la recherche et le développement ainsi que pour l'expansion des opérations ; 2) un financement par dette via un SPV de 12,5 milliards de dollars, avec la participation d'institutions comme Apollo Asset Management, cette partie de financement par dette du SPV étant destinée à l'achat de GPU. Ce n'est pas que les 2 milliards de dollars d'NVIDIA se sont directement transformés en revenus de vente de GPU, mais la formulation précise devrait être qu'NVIDIA a échangé 2 milliards de dollars contre des actions de XAI, tout en verrouillant 12,5 milliards de dollars de revenus de vente de GPU (en supposant que la partie de la dette de ce tour de financement de XAI achète entièrement des GPU d'NVIDIA).

La stimulation économique du Japon fait grimper les obligations à long terme, comment interpréter le recul des transactions de carry trade ? Aujourd'hui, le cabinet japonais a approuvé un plan de stimulation économique d'une ampleur de 21,3 trillions de yens (environ 1354 milliards de dollars), dont les dépenses du compte général atteignent 17,7 trillions de yens, soit une augmentation significative de 27 % par rapport aux 13,9 trillions de yens de l'année précédente, devenant ainsi la plus grande mesure de stimulation depuis le début de la pandémie de COVID-19. Seiko Noda a déclaré que si la croissance des impôts n'était pas suffisante pour couvrir tous les coûts, des obligations nouvelles seraient émises pour financer le plan de stimulation. En raison des inquiétudes concernant l'alourdissement de la dette japonaise, le rendement des obligations à 30 ans a récemment grimpé à 3 %, et le taux de change entre le dollar américain et le yen japonais a également augmenté. Ce que le marché craint le plus, c'est que la hausse des rendements des obligations à long terme et le recul des transactions de carry trade ne soient sur le point de se produire à nouveau. En décembre, la Banque du Japon va-t-elle augmenter ses taux d'intérêt ? D'après les dernières nouvelles, Seiko Noda ne souhaite pas que la Banque du Japon augmente ses taux d'intérêt prochainement, ce qui est compréhensible, car commencer à stimuler l'économie tout en augmentant les taux d'intérêt serait contradictoire. Bien sûr, Kazuo Ueda n'est pas obligé d'écouter entièrement Seiko Noda. Un des indicateurs les plus directs pour observer le recul des transactions de carry trade est de suivre le taux de change entre le dollar américain et le yen japonais. On peut voir l'évolution du taux de change avant le grand krach du marché le 5 août de l'année dernière, où le taux de change est passé de 161 à 146 en un mois, puis est tombé à 141 lors de la première semaine d'août. Cela peut également être compris : si le recul des transactions de carry trade doit vraiment se produire, il y aura certainement un grand nombre de capitaux qui quitteront le marché américain pour échanger des dollars contre des yens et revenir au Japon. Le processus de forte baisse du taux de change entre le dollar américain et le yen japonais en juillet dernier était le processus de retrait des fonds de carry trade, ce qui a ensuite provoqué un grand choc au début d'août. Si les transactions de carry trade devaient à nouveau reculer, il faudrait également passer par un tel processus de forte baisse du taux de change entre le dollar américain et le yen japonais. Ainsi, en suivant l'évolution du taux de change entre le dollar américain et le yen japonais, on devrait pouvoir détecter si le recul des transactions de carry trade est en train de se produire.