Codzienne weekendowe aktywności: półmaraton + godzina treningu siłowego, wszystko zrobione.

Kiedy na rynku akcji w USA, który jest zdominowany przez fundamenty, pojawi się szczyt? Często widzimy opinie, jak na rysunku 1, że "już jest głośno, logika formowania się szczytu". Na pierwszy rzut oka wydaje się to bardzo sensowne, ale w rzeczywistości jest to bardzo mylące. Ignoruje to różnice między rynkiem zdominowanym przez fundamenty a rynkiem zdominowanym przez emocje i kapitał: 1. Na rynku zdominowanym przez fundamenty, duży szczyt może pojawić się tylko w dwóch przypadkach: 1) Kiedy narracja przemysłowa, będąca głównym nurtem rynku, załamuje się. Od 2000 roku miało to miejsce raz, co często wspomina się jako wielki krach bańki internetowej w 2000 roku. Wiele osób porównuje obecny stan z tamtym, ale ignoruje, jak solidne są fundamenty dzisiejszych dużych firm technologicznych, które generują setki miliardów dolarów przychodu i zysku co kwartał, a ich wskaźnik ceny do zysku nie nadąża za poziomem wyceny. 2) Pojawienie się ogromnego kryzysu makroekonomicznego, jak wojna handlowa USA-Chiny w październiku-grudniu 2018 roku oraz koniec ostatniego cyklu podwyżek stóp; W marcu 2020 roku pandemia COVID-19 przyniosła ogromną panikę; W 2022 roku inflacja osiągnęła najwyższy poziom od czterdziestu lat, co doprowadziło do najszybszego cyklu podwyżek stóp; A w lutym-kwietniu tego roku, uderzenie związane z globalną wojną handlową wywołaną przez Trumpa. Od momentu, gdy zacząłem pisać na Twitterze, przeprowadziłem dwie duże analizy: Styczeń 2022 Koniec stycznia 2025 Od 2000 roku na rynku akcji w USA miało miejsce kilka dużych korekt, z których jedna była spowodowana załamaniem fundamentów, a pozostałe pięć wynikały z uderzeń kryzysów makroekonomicznych. Dlatego jeśli nie widzisz dużego kryzysu makroekonomicznego lub poważnych problemów z fundamentami przemysłowymi, trudno mówić o dużym szczycie. 2. Na rynku zdominowanym przez fundamenty należy uważnie śledzić postępy w branży i wzrost wyników, a nie inne czynniki. W zeszłym roku tutaj Z perspektywy handlowej można analizować technikę i przepływy kapitału; ale z perspektywy inwestycyjnej, w przypadku rynku akcji w USA, należy patrzeć na fundamenty w dłuższym okresie. Przed tym sezonem wyników, zauważyłem, że wiele osób mówiło, że duże firmy technologiczne straciły impet i nie mogą rosnąć, co rzeczywiście wyglądało tak z perspektywy technicznej i wykresów, ale ignorowało, że fundamenty miały absolutnie dominującą rolę, a po ogłoszeniu wyników, impet wzrostu powrócił. Oto kilka przykładów: 1) Na konferencji deweloperów NVIDIA, Jensen Huang przewiduje, że w ciągu następnych pięciu kwartałów przychody wyniosą 500 miliardów dolarów, co zszokowało rynek. 2) Google przeszło z bycia poszkodowanym przez AI w pierwszej połowie roku do bycia beneficjentem AI, 3) Najbardziej milczący gigant technologiczny, Amazon, przedstawił najlepsze wyniki od kilku kwartałów. Wcześniej mówiłem, że największym znaczeniem sezonu wyników jest to, że pozwala rynkowi określić, czy wcześniejszy ruch był zbyt duży, czy nie wystarczająco duży. Wyraźnie w tym przypadku rynek zdał sobie sprawę, że nie wzrósł wystarczająco. Przynajmniej w przypadku tych dużych firm, rynek nie wycenił ich powyżej poziomu wzrostu, co jest całkiem rozsądne. 3. Kiedy więc mówimy, że na rynku akcji w USA pojawi się korekta średniego poziomu lub wyższego? Jak wcześniej wspomniano, w ciągu ostatnich dwudziestu pięciu lat miało miejsce sześć dużych korekt, z których jedna była spowodowana tym, że ceny akcji znacznie przewyższały fundamenty, a pozostałe pięć wynikały z dużych uderzeń makroekonomicznych. W przyszłości będzie to nadal prawdą, a duża korekta na rynku akcji w USA powinna wystąpić w dwóch przypadkach: 1) Kiedy fundamenty przemysłowe mają problemy, a wyniki znacznie nie spełniają oczekiwań rynku. Jeśli w danym sezonie wyników połowa dużych firm technologicznych nie spełni oczekiwań rynku, oznacza to, że fundamenty wyników nie mogą podtrzymać zbyt optymistycznych oczekiwań rynku. To może prowadzić do fali korekty. 2) Duże uderzenia makroekonomiczne. Jak wcześniej wspomniano, przeszłe korekty na rynku akcji w USA były w dużej mierze spowodowane kryzysami makroekonomicznymi. Obecny świat to świat politycznej ekonomii, w którym polityka i finanse w dużym stopniu napędzają rozwój gospodarczy i rynki finansowe. Tendencja do prawicowej polityki staje się coraz bardziej widoczna, silne przywództwo, zaostrzająca się rywalizacja geopolityczna i rosnący poziom inwestycji indywidualnych mogą prowadzić do dużych uderzeń. Duża korekta rynku w lutym-kwietniu tego roku była typowym przykładem dużego uderzenia spowodowanego polityką silnych przywódców. Takie sytuacje będą się zdarzać również w przyszłości. Oczywiście należy również rozróżnić poziomy ryzyka. 4. Era wysokiej zmienności. Oczywiście musimy również przyznać, że obecnie żyjemy w erze wysokiej zmienności. Na początku roku tutaj W przyszłości z pewnością zmienność wzrośnie, a jej źródłem będą: 1) Wzrost AI, upadek klasy średniej, silniejsza skłonność do ryzyka w dążeniu do skoku; 2) W miarę rozwoju wydajności produkcji, większość ludzi nie musi już nic robić, mogą poświęcić dużo czasu na handel. Tendencja do inwestycji indywidualnych staje się coraz silniejsza. 3) Era deglobalizacji, dominacja silnych przywódców, uderzenia geopolityczne również mogą zwiększać zmienność. Na rysunku 1 ukryto oryginalnego autora, nie chcąc wywoływać kontrowersji, tylko w celu dyskusji.

Czy IPO OpenAI w przyszłości będzie szczytowym momentem tej fali AI? W tym tygodniu OpenAI zakończyło restrukturyzację, przekształcając się z organizacji non-profit założonej w 2015 roku, po wielu zmianach strukturalnych, w nową strukturę: organizację non-profit o nazwie OpenAI Foundation, zarządzającą organizacją pożytku publicznego o nazwie OpenAI Group. Restrukturyzacja przekształca inwestycje wczesnych inwestorów w zwykłe akcje i znosi górny limit zwrotu finansowego dla akcjonariuszy, co usuwa przeszkody instytucjonalne dla potencjalnego IPO. 30 października, według Reutersa, powołując się na osoby zaznajomione z tematem, OpenAI rozważa wejście na giełdę z wyceną sięgającą 1 biliona dolarów, z przewidywaniem złożenia wniosku o IPO do organów regulacyjnych najwcześniej w drugiej połowie 2026 roku, z celem na oficjalne notowanie w 2027 roku. Sam Altman również wspomniał w publicznej transmisji na żywo: "Biorąc pod uwagę nasze potrzeby kapitałowe, IPO jest możliwą opcją". Wygląda na to, że harmonogram planu IPO został już ustalony. Pojawia się pytanie, czy IPO OpenAI w drugiej połowie 2026 roku lub na początku 2027 roku będzie szczytowym momentem tej fali AI?