Rutina de fin de semana, una media maratón + una hora de levantamiento de pesas, ¡todo listo!

¿Cuándo será el gran pico en un mercado como el de las acciones estadounidenses, dominado por los fundamentos? A menudo vemos opiniones como la de la figura 1 que dice "ya hay un gran bullicio, la lógica de que se está formando un pico". A primera vista, parece muy razonable, pero en realidad es muy engañoso. Aquí se ignoran las diferencias entre un mercado dominado por los fundamentos y uno dominado por el sentimiento y el capital emocional: 1. En un mercado dominado por los fundamentos, un gran pico solo puede ocurrir en dos situaciones: 1) Cuando la narrativa industrial que es la línea principal del mercado colapsa. Desde el año 2000, esto ha ocurrido una vez, que es el gran colapso de la burbuja de las acciones de Internet en el año 2000. Muchas personas comparan la situación actual con la de entonces, pero ignoran cuán sólidos son los fundamentos de las grandes empresas tecnológicas de hoy, con ingresos de cientos de miles de millones de dólares cada trimestre, y beneficios de cientos de miles de millones de dólares, donde el PER en movimiento no alcanza el nivel de valoración. 2) Cuando hay una gran crisis macroeconómica, como la guerra comercial entre China y EE. UU. de octubre a diciembre de 2018 y el final del último ciclo de aumento de tasas; el pánico masivo causado por el cisne negro de la pandemia global en marzo de 2020; la inflación descontrolada de 2022 que llevó al ritmo de aumento de tasas más rápido en casi 40 años; y el impacto de la guerra comercial global iniciada por Trump entre febrero y abril de este año. Desde que empecé a escribir en Twitter, he hecho dos grandes proyecciones: Enero de 2022 Finales de enero de 2025 Desde el año 2000, las grandes correcciones en el mercado de acciones de EE. UU. han sido causadas por el colapso de los fundamentos en una ocasión, mientras que las otras cinco han sido provocadas por crisis macroeconómicas. Por lo tanto, si no se observa una gran crisis macroeconómica o un gran problema en los fundamentos de la industria, es difícil hablar de un gran pico. 2. En un mercado dominado por los fundamentos, es crucial prestar atención al progreso de la industria y al crecimiento de los resultados, y no a otras cosas. El año pasado aquí Desde la perspectiva del trading, se puede observar el análisis técnico y el flujo de capital; pero desde la perspectiva de la inversión, en el mercado de acciones de EE. UU. hay que mirar los fundamentos a largo plazo. Antes de esta temporada de informes financieros, vi a muchas personas decir que el impulso de las grandes tecnológicas se había desvanecido y que no podían subir. Si solo se observa el aspecto técnico y las velas, es cierto, pero se ignora que los fundamentos han jugado un papel absolutamente dominante, y cuando se publicaron los informes, el impulso hacia arriba superó las expectativas. Aquí hay algunos ejemplos: 1) En la conferencia de desarrolladores de Nvidia, Jensen Huang previó ingresos de 500 mil millones de dólares en los próximos cinco trimestres, lo que sorprendió al mercado. 2) Google pasó de ser una acción perjudicada por la IA en la primera mitad del año a beneficiarse de la IA. 3) Este año, el gigante tecnológico más silencioso, Amazon, presentó sus mejores resultados en varios trimestres. Antes se mencionó que el mayor significado de la temporada de informes es permitir que el mercado determine si la tendencia anterior fue un aumento excesivo o si no fue suficiente. Es evidente que esta vez el mercado se dio cuenta de que no había subido lo suficiente. Al menos desde la perspectiva de estas grandes tecnológicas, las valoraciones que el mercado les ha dado no han superado el nivel de crecimiento, lo cual es bastante razonable. 3. ¿Cuándo podemos decir que el mercado de acciones de EE. UU. experimentará una corrección de nivel intermedio o superior? Como se mencionó anteriormente, en los últimos veinticinco años ha habido seis grandes correcciones, una de las cuales fue causada por el colapso de los fundamentos, mientras que las otras cinco fueron provocadas por grandes choques macroeconómicos. En el futuro, seguirá siendo así; una gran corrección en el mercado de acciones de EE. UU. debería ocurrir en dos situaciones: 1) Cuando los fundamentos de la industria tengan problemas y los resultados no cumplan con las expectativas del mercado. Si en un informe financiero, la mitad de las grandes empresas tecnológicas no cumplen con las expectativas del mercado, eso significará que los fundamentos de los resultados no pueden sostener las expectativas excesivamente optimistas del mercado. Es muy probable que esto provoque una corrección. 2) Un gran choque macroeconómico. Como se mencionó anteriormente, la mayoría de las correcciones en el mercado de acciones de EE. UU. han sido impulsadas por crisis macroeconómicas. El mundo actual es un mundo de economía política, donde la política y las finanzas impulsan en gran medida el desarrollo económico y los mercados financieros. La tendencia hacia la derecha política es cada vez más evidente, con líderes autoritarios, intensificación de las luchas geopolíticas y un aumento en la participación de los minoristas, lo que podría causar un gran choque. La gran corrección del mercado entre febrero y abril de este año es un ejemplo típico de un gran choque causado por políticas autoritarias. Este tipo de situaciones no serán raras en el futuro. Por supuesto, también hay que distinguir los niveles de riesgo. 4. Era de alta volatilidad. Por supuesto, también debemos reconocer que ahora estamos en una era de alta volatilidad. A principios de este año aquí En el futuro, la volatilidad seguramente aumentará, y el aumento de la volatilidad proviene de: 1) La aparición de la IA y el colapso de la clase media, lo que lleva a una mayor propensión al riesgo para la transición; 2) A medida que la productividad avanza, la mayoría de las personas no necesitan hacer mucho, lo que les permite dedicar mucho tiempo al trading. La tendencia hacia la participación de los minoristas es cada vez más fuerte. 3) En la era de la desglobalización, el liderazgo autoritario y los choques geopolíticos también amplificarán la volatilidad. La figura 1 oculta al autor original, no quiero iniciar una pelea, solo quiero discutir.

¿Es la futura IPO de OpenAI el momento culminante de esta ronda de IA? Esta semana, OpenAI completó una reestructuración, pasando de ser una organización sin fines de lucro desde su fundación en 2015, a través de múltiples ajustes estructurales, a formar una nueva estructura: una organización sin fines de lucro llamada Fundación OpenAI, que gestiona una empresa de interés público llamada Grupo OpenAI. La reestructuración convierte las inversiones de los primeros inversores en acciones ordinarias y elimina el límite en los retornos financieros para los accionistas, lo que despeja los obstáculos regulatorios para una posible IPO. El 30 de octubre, Reuters citó a fuentes informadas que revelaron que OpenAI está considerando salir a bolsa con una valoración de hasta un billón de dólares, con la expectativa de presentar la solicitud de cotización a los reguladores de valores a más tardar en la segunda mitad de 2026, con el objetivo de cotizar oficialmente en 2027. Sam Altman también mencionó en una transmisión en vivo: "Dado nuestras necesidades de capital, la IPO es una opción posible". Parece que el cronograma del plan de IPO ya está establecido. La pregunta es, ¿será la IPO de OpenAI en la segunda mitad de 2026 o a principios de 2027 el "momento culminante" de este auge de la IA?