På helgerna, en och en halv häst + en timmes järnkamp, alla vid liv

På en fundamentalt dominerad marknad som amerikanska aktier, när är den stora toppen? Vi ser ofta uppfattningen i figur 1 att "det redan är många människor, och logiken som bildas i toppen" verkar mycket rimlig vid första anblicken, men den är faktiskt mycket missvisande. Här ignorerar vi skillnaderna mellan den fundamentalt ledda marknaden och den emotionsstyrda kapitaldominerade marknaden: 1. På en fundamentalt dominerad marknad kommer den stora toppen bara att dyka upp i två situationer: 1) Den industriella berättelsen som huvudlinjen på marknaden kollapsade och bröts, och sedan 2000 har den förra dykt upp en gång är den stora kraschen av den 00-åriga teknikaktiebubblan som alla ofta nämner, och många jämför den också nu med den tiden, men ignorerar hur solida fundamenten för dagens stora teknikföretag är, tiotals miljarder dollar i intäkter varje kvartal, tiotals miljarder dollar i vinster och rullande P/E-tal kan inte komma ikapp värderingsnivån. 2) Det har förekommit enorma makrokriser, såsom handelskriget mellan Kina och USA från oktober till den 18 december och slutet på den senaste räntehöjningscykeln; superpaniken som orsakades av den svarta svanen och som spred sig över världen den 20 mars; Den 22-åriga inflationsexplosionen medförde den snabbaste takten i räntehöjningarna på nästan 40 år; och effekterna av det globala handelskrig som Trump inledde i februari och april i år. Sedan jag skrev Twitter har jag dragit slutsatser två gånger på en stor nivå: Januari 22 I slutet av januari 25 Sedan 00 har det skett flera stora justeringar i amerikanska aktier, en orsakades av att fundamenta brast och de andra fem orsakades av effekterna av makrokrisen. Så om du inte ser en makrokris, eller om det finns ett stort problem i branschens fundamenta, kan du inte säga att det är en stor topp. 2. På en fundamentalt dominerad marknad bör vi ägna stor uppmärksamhet åt branschens framsteg och prestandaökningen, inte andra. Här förra året Ur ett handelsperspektiv kan du titta på teknisk analys för att se inflödet och utflödet av medel; Men ur ett investeringsperspektiv, om cykeln är längre, måste du titta på fundamenta på den amerikanska aktiemarknaden. Före den här resultatsäsongen såg jag många människor som sa att momentumet för stor teknik har bleknat och inte kan öka, bara om man tittar på den tekniska sidan och K-line är verkligen fallet, men att ignorera fundamenta har spelat en absolut ledande roll, och den uppåtgående farten i den finansiella rapporten har återvänt för att överträffa förväntningarna. Bara för att nämna några: 1) Marknaden chockades av förväntningarna på 500 miljarder dollar i intäkter under de kommande fem kvartalen 2) Google hoppade från en AI-skadad aktie under första halvåret till en AI-gynnad aktie. 3) Amazon, den tystaste teknikjätten i år, levererade sin bästa resultatrapport under de senaste kvartalen Som tidigare nämnts är den största betydelsen av vinstsäsongen att låta marknaden avgöra om den tidigare trenden har stigit för mycket eller för lite. Uppenbarligen insåg marknaden den här gången att den inte steg tillräckligt. Åtminstone ur dessa stora vetenskapsmäns perspektiv har den värdering som marknaden gett dem inte överstigit tillväxttakten, vilket faktiskt är ganska rimligt. 3. När kommer vi att säga att det kommer att ske en justering över mellannivån på den amerikanska aktiemarknaden? Som tidigare nämnts har det skett sex storskaliga justeringar under de senaste 25 åren i år, varav en var att aktiekursen vida översteg fundamenta, och de andra fem var makrochocker. Detta är fortfarande fallet i framtiden, och den framtida storskaliga justeringen av de amerikanska lagren bör ske under två omständigheter: 1) Det finns ett problem med branschens fundamenta, och prestandan är långt ifrån att hålla jämna steg med marknadens förväntningar. Om hälften av de stora teknikbolagens resultatrapporter inte når upp till marknadens förväntningar i en finansiell rapport betyder det att de grundläggande förutsättningarna för prestanda inte längre kan stödja marknadens alltför avancerade förväntningar. Det kommer sannolikt att leda till en våg av justeringar 2) Makro påverkan Som tidigare nämnts har anpassningen av amerikanska aktier tidigare till stor del drivits av makrokriser. Den nuvarande världen är en värld av politisk ekonomi, politisk och finansiell hög nivå som driver ekonomisk utveckling och finansmarknader, trenden med politisk höger blir mer och mer uppenbar, den starka mannen vid makten, intensifieringen av geopolitiska spel och den ökande graden av privata investerare kan orsaka en stor inverkan. Den stora anpassningen av marknaden från februari till april i år var en stor påverkan som orsakades av en typisk strongman-politik. Denna situation kommer inte att bli mindre i framtiden Naturligtvis är det också nödvändigt att skilja på risknivån 4. En tid av hög volatilitet Naturligtvis måste vi också erkänna att detta är en era av hög volatilitet, här i början av året Framtiden måste förstärkas av volatilitet, och förstärkningen av fluktuationer kommer från: 1) Framväxten av AI och kollapsen av medelklassen, och spelandet för språnget är starkare; 2) Ju mer produktiviteten utvecklas, desto mindre behöver de flesta inte göra någonting, och de kan ägna mycket tid åt handel. Trenden med privatinvesterare blir tyngre och tyngre 3) I en tid av anti-globalisering kommer starka mäns dominans och geopolitiska chocker också att förstärka fluktuationerna. Den ursprungliga bloggaren är gömd i figur 1, och han vill inte leda kriget, bara för att diskutera.

Är OpenAI:s framtida börsintroduktion kulmen på denna omgång av AI? Den här veckan slutförde OpenAI sin omstrukturering, från en ideell organisation som grundades 2015 till en ny struktur efter flera omstruktureringar: en ideell organisation som heter OpenAI Foundation, som förvaltar ett allmännyttigt företag som heter OpenAI Group. Omstruktureringen omvandlade tidiga investerares investeringar till eget kapital och tog bort taket för aktieägarnas finansiella avkastning, vilket undanröjde institutionella hinder för potentiella börsintroduktioner. Den 30 oktober övervägde OpenAI, enligt Reuters, med hänvisning till personer som är bekanta med saken, att gå till börsen till en värdering på upp till 1 biljon dollar och förväntas lämna in en ansökan om notering till värdepapperstillsynsmyndigheter redan under andra halvåret 2026, med målet att officiellt notera sig 2027. Sam Altman nämnde också i den offentliga livestreamen: "Med tanke på våra kapitalbehov är en börsnotering ett möjligt alternativ." Det ser ut som att en tidslinje för börsintroduktionsplanen har fastställts Frågan är om OpenAI:s börsintroduktion under andra halvan av 1926 eller början av 1927 kommer att bli "toppen" i den här omgången av AI-hysteri?