Mari kita bicara tentang karakteristik era yang didominasi fiskal, sebulan yang lalu saya menulis tentang melihat industri, pasar, dan tren selanjutnya dari perspektif ekspansi fiskal 2.0, dan baru-baru ini semakin banyak institusi mulai mengatakan bahwa mereka telah memasuki era dominasi fiskal. Jadi apa karakteristik era yang dipimpin fiskal: 1. Hal yang paling penting adalah tidak lagi fokus pada pemotongan pengeluaran, tetapi memprioritaskan untuk mengandalkan pertumbuhan ekonomi yang kuat untuk mengurangi tingkat defisit, seperti yang dikatakan Bescent pada bulan Juni, "Kuncinya adalah ekonomi tumbuh lebih cepat daripada tingkat pertumbuhan utang." Jika kita mengubah lintasan pertumbuhan negara dan ekonomi, kita dapat menstabilkan keuangan dan menyelesaikan utang melalui pertumbuhan." 2. Transformasi pemerintah kecil menjadi pemerintah besar, dan keterlibatan keuangan yang mendalam dalam ekonomi industri, seperti Big Beauty Act, Rencana Aksi Nasional AI, dan Undang-Undang Stablecoin yang baru-baru ini dipromosikan oleh Trump, telah membangun kebijakan fiskal industri dan ekonomi yang mengintegrasikan satu badan dan dua sayap 3. Stimulasi pertumbuhan ekonomi melalui kebijakan fiskal pasti akan semakin mendorong skala utang, dan utang menjadi kendala terbesar di era ekspansi fiskal. Di bawah kendala ini, pemerintah besar akan mengejar dua hal: satu adalah melakukan yang terbaik untuk mendapatkan lebih banyak pendapatan fiskal dan pajak, dari sudut pandang ini, tarif, pengumpulan pajak ekspor chip, kartu emas imigrasi, dll. semuanya untuk mendapatkan lebih banyak pendapatan fiskal dan pajak untuk mengurangi kesenjangan defisit; Kedua, tidak menyia-nyiakan upaya untuk mendorong suku bunga yang lebih rendah dan suku bunga yang lebih rendah kondusif untuk mengurangi biaya pembayaran bunga dan meningkatkan daya saing ekspor. 4. Di bawah kendala utang, penjaga obligasi akan melompat keluar dari waktu ke waktu untuk memperingatkan pemerintah, menyebabkan guncangan dan guncangan pasar. Tentu saja, pasar akan melihat apakah itu benar-benar dapat mendorong ekonomi lebih tinggi, apakah tingkat pertumbuhan ekonomi dapat melampaui tingkat pertumbuhan defisit, jika semua orang akan percaya pada serangkaian logika ini, jika tidak, mereka akan memilih dengan kaki mereka. 5. Di era dominasi fiskal, intinya adalah apakah ekonomi dapat berjalan, dan kemudian mengendalikan risiko panas berlebih, sehingga keseimbangan relatif dapat tercapai. Faktanya, saya pribadi berpikir bahwa itu masih tergantung pada efek akhir, jika dapat mencapai hal di atas untuk mempromosikan pertumbuhan ekonomi, mengurangi defisit dan membiarkan tingkat pertumbuhan ekonomi mengungguli tingkat defisit, diperkirakan bahwa semua orang tidak akan terlalu memperhatikan apakah bank sentral independen (tentu saja, itu tidak berarti bahwa bank sentral sepenuhnya didirikan sebagai boneka, tetapi tingkat kerja sama tertentu, saya yakin semua orang ingin melihatnya) 6. Seperti disebutkan dalam tweet ekspansi fiskal 2.0 sebelumnya, logika jangka menengah dan panjang solid, dan akan ada guncangan risiko tingkat kecil dalam jangka pendek. Guncangan risiko tingkat kecil ini mungkin berasal dari tarif (risiko ini seharusnya dicabut), kemungkinan inflasi yang lebih tinggi (mengalami tanda-tanda dan perlu dibuktikan satu kali), dan demonstrasi pembela obligasi (penerbitan obligasi yang berlebihan untuk menutupi likuiditas membawa potensi risiko, meskipun guncangan ini harus jauh lebih kecil daripada periode yang sama di tahun '23).