Igår twittrade Qiao Wang, grundare av AllianceDAO, att de flesta smarta handlare och långsiktiga investerare har blivit baisse under olika tidsperioder, och att lämplig minskning av positioner är ett rationellt val. Men oavsett om det är valutacirkeln eller andra branscher verkar det finnas ett populärt talesätt: När alla tittar i en riktning går marknaden ofta inte nödvändigtvis i den här riktningen. Hur ska man förstå det? Om vi ser på det ur en reflexiv synvinkel återspeglar marknadspriserna förväntade förväntningar, inte fakta i sig. När alla har en viss förväntan är den förväntningen redan inprisad. Men det kan inte mekaniskt förstås som "alla är baisseartade → kommer att återhämta sig". För om orsaken till baisse är försämringen av verkliga fundamenta, då vet alla att den kommer att fortsätta att falla. För marknaden speglar inte bara känslor, utan återspeglar också realistiska ekonomiska begränsningar. GPT sammanfattade det i en mening: Marknaden belönar inte majoriteten för "det man redan tror", utan bara för de få "det som är på väg att bli trott av majoriteten".

Jag minns en mycket tjock vän med svår fettlever, och efter att ha cyklat till jobbet varje dag försvann den svåra fettlevern. GPT undersökte det, och det var ganska intressant: Levern är känd som det enda organet i människokroppen som verkligen kan regenerera, och det är en extremt genial evolutionär design. Huvudcellerna i levern kallas hepatocyter. Den största skillnaden mellan dem och celler från andra organ är att de kan komma tillbaka in i cellcykeln och dela sig. De allra flesta mänskliga celler (t.ex. kardiomyocyter och neuroner) "drar sig tillbaka från delningen" när de mognar och kan endast upprätthållas av stam. Men hepatocyter är annorlunda, de verkar vara "inställda" att behålla replikationstillståndet för alltid. Experiment har visat att även om 2/3 av levern tas bort, så länge bara 1/3 återstår, kan levercellerna växa tillbaka till sin ursprungliga storlek inom 2 ~ 3 veckor. Varför behöver levern denna förmåga? Detta har att göra med dess "arbetsnatur". Levern är kroppens "kemiska fabrik" och "avloppsreningsverk": den bearbetar tusentals metaboliter varje dag; Det är därför i sig utsatt för "toxicitetsrisker", och utan förmågan att regenerera kan människor ha eliminerats av miljögifter så tidigt som förhistoria. Med andra ord: leverns regenerativa kapacitet är en självskyddsmekanism som evolutionen har gett den. Åtminstone tre "regenereringssätt" i levern har identifierats vetenskapligt: klassisk regenerering, excision eller akut skada, där mogna leverceller delar sig direkt. Stamcellsliknande regenerering. Vid allvarliga kroniska skador differentieras gallgångsceller eller stamceller till hepatocyter. Kompensatorisk hypertrofi, mild skada, ökad cellvolym, förbättrad funktion. Även om skademetoden är en annan kan levern alltid hitta en "väg till återfödelse". Även om levern kan regenerera är förutsättningen: skadan överstiger inte en viss gräns; Inga ihållande toxiska stimuli (t.ex. långvarig alkoholkonsumtion, droger, fettlever); Fibros har ännu inte bildat ett stort antal ärr. När det väl utvecklas till stadiet av cirros är antalet friska leverceller för litet, regenereringsutrymmet fylls av ärrvävnad och regenereringsmekanismen är "ineffektiv". Faktum är att de flesta däggdjurslever har en stark regenerativ förmåga. Detta är en gemensamhet som har "bevarats" evolutionärt. Möss, kaniner, hundar, apor: har gjort det klassiska "partiella leverresektionsexperimentet", där man tar bort 2/3 av levern och den återstående levervävnaden återställer sin volym inom några veckor; Fisk och amfibier: vissa kan till och med "helt regenerera" leverloben; Den visar att leverregenerering är en vanlig försvarsmekanism hos däggdjur. På grund av denna mekanism är botningsgraden för leversjukdom extremt hög när den upptäcks i ett tidigt skede, och leversjukdom är nästan alltid "reversibel i det tidiga stadiet och irreversibel i det sena stadiet". Fettlever är den "mest reversibla leversjukdomen" och är nästan 100 % reversibel med tidig intervention. Skrumplever, levercancer, ≈ resultatet av tidigt uteblivet ingripande, normal lever → fettlever → inflammation→ fibros→ skrumplever → cancer.

Hyperliquid Jeff sa något liknande, den största säkerheten om marknadens framtida riktning är dess osäkerhet. Jag förstår att i ett kaotiskt system är osäkerheten i sig den enda vissheten. När varje deltagare förutsäger andras förutsägelser utgör kaos och reflexivitet essensen av marknaden. Kaotiska system är de som drivs av deterministiska ekvationer men som får resultaten att divergera exponentiellt med små initiala förhållanden. Reflexivitet gör marknaden till ett dynamiskt, icke-linjärt och starkt kopplat system, och i det finansiella systemet kommer kaos från den mångbottnade feedbacken att "människor kommer att se vad andra tycker och hur andra ser på sig själva". Eftersom beteendefeedbacken från varje deltagare ständigt förändrar själva systemet kan ingen modell göra stabila förutsägelser på lång sikt. När ett system är tillräckligt komplext och reagerar tillräckligt snabbt återspeglar det allas förväntningar nästan i realtid, och det enda som är säkert kvar är att framtiden inte kan härledas från det förflutna.