Kemarin, Qiao Wang, pendiri AllianceDAO, men-tweet bahwa sebagian besar trader cerdas dan investor jangka panjang telah berubah bearish pada periode waktu yang berbeda, dan pengurangan posisi yang tepat adalah pilihan yang rasional. Tetapi apakah itu lingkaran mata uang atau industri lain, tampaknya ada pepatah populer: Ketika semua orang melihat ke satu arah, pasar seringkali tidak selalu menuju ke arah ini. Bagaimana cara memahaminya? Jika kita melihatnya dari sudut pandang refleksif, harga pasar mencerminkan ekspektasi yang diharapkan, bukan fakta itu sendiri. Ketika setiap orang memiliki harapan tertentu, harapan itu sudah dihargai. Tetapi itu tidak dapat dipahami secara mekanis sebagai "semua orang bearish → akan rebound". Karena jika alasan bearishness adalah kemunduran fundamental riil, maka semua orang tahu bahwa itu akan terus turun. Karena pasar tidak hanya mencerminkan emosi, tetapi juga mencerminkan kendala ekonomi yang realistis. GPT menyimpulkannya dalam satu kalimat: Pasar tidak menghargai mayoritas untuk "apa yang sudah dipercaya", tetapi hanya untuk beberapa "apa yang akan dipercaya oleh mayoritas".

Saya ingat seorang teman yang sangat gemuk dengan penyakit hati berlemak parah, dan setelah mengendarai sepeda ke tempat kerja setiap hari, hati berlemak parah menghilang. GPT menelitinya, dan itu cukup menarik: Hati dikenal sebagai satu-satunya organ dalam tubuh manusia yang benar-benar dapat beregenerasi, dan ini adalah desain evolusi yang sangat cerdik. Sel-sel utama hati disebut hepatosit. Perbedaan terbesar antara mereka dan sel dari organ lain adalah mereka dapat masuk kembali ke siklus sel dan membelah. Sebagian besar sel manusia (seperti kardiomiosit dan neuron) "menarik diri dari pembelahan" setelah mereka dewasa dan hanya dapat dipelihara oleh stok. Tetapi hepatosit berbeda, mereka tampaknya "diatur" untuk mempertahankan izin replikasi selamanya. Percobaan telah menunjukkan bahwa bahkan jika 2/3 dari hati diangkat, selama hanya 1/3 yang tersisa, sel-sel hati dapat tumbuh kembali ke ukuran aslinya dalam waktu 2 ~ 3 minggu. Mengapa hati membutuhkan kemampuan ini? Ini ada hubungannya dengan "sifat kerjanya". Hati adalah "pabrik kimia" dan "pabrik pengolahan limbah" tubuh: memproses ribuan metabolit setiap hari; Oleh karena itu, secara inheren terpapar "risiko toksisitas", dan tanpa kemampuan untuk beregenerasi, manusia mungkin telah dihilangkan oleh racun lingkungan sejak prasejarah. Dengan kata lain: kapasitas regeneratif hati adalah mekanisme perlindungan diri yang diberikan kepadanya oleh evolusi. Setidaknya tiga "mode regenerasi" hati telah diidentifikasi secara ilmiah: regenerasi klasik, eksisi atau cedera akut, di mana sel-sel hati matang membelah secara langsung. Regenerasi seperti sel punca. Cedera kronis parah, sel saluran empedu atau sel punca berdiferensiasi menjadi hepatosit. Hipertrofi kompensasi, kerusakan ringan, peningkatan volume sel, peningkatan fungsi. Bahkan jika metode cederanya berbeda, hati selalu dapat menemukan "jalan menuju kelahiran kembali". Meskipun hati dapat beregenerasi, premisnya adalah: kerusakan tidak melebihi batas tertentu; Tidak ada rangsangan toksik yang persisten (misalnya, konsumsi alkohol jangka panjang, obat-obatan, perlemakan hati); Fibrosis belum membentuk sejumlah besar bekas luka. Setelah berkembang ke tahap sirosis, jumlah sel hati yang sehat terlalu kecil, ruang regenerasi diisi oleh jaringan parut, dan mekanisme regenerasi "tidak efektif". Faktanya, sebagian besar hati mamalia memiliki kemampuan regeneratif yang kuat. Ini adalah kesamaan yang telah "dilestarikan" secara evolusioner. Tikus, kelinci, anjing, monyet: telah melakukan "eksperimen reseksi hati parsial" klasik, menghilangkan 2/3 dari hati, dan jaringan hati yang tersisa mengembalikan volumenya dalam beberapa minggu; Ikan dan amfibi: beberapa bahkan dapat "meregenerasi sepenuhnya" lobus hati; Ini menunjukkan bahwa regenerasi hati adalah mekanisme pertahanan umum pada mamalia. Karena mekanisme ini, tingkat penyembuhan penyakit hati sangat tinggi ketika terdeteksi pada tahap awal, dan penyakit hati hampir selalu "reversibel pada tahap awal dan tidak dapat dipulihkan pada tahap akhir". Penyakit hati berlemak adalah "penyakit hati yang paling reversibel" dan hampir 100% reversibel dengan intervensi dini. Sirosis, kanker hati, ≈ akibat tidak ada intervensi dini, peradangan hati → perlemakan hati → peradangan normal→ fibrosis→ sirosis, → kanker.

Hyperliquid Jeff mengatakan hal serupa, kepastian terbesar tentang arah pasar di masa depan adalah ketidakpastiannya. Saya mengerti bahwa dalam sistem yang kacau, ketidakpastian itu sendiri adalah satu-satunya kepastian. Ketika setiap peserta memprediksi prediksi orang lain, kekacauan dan refleksivitas merupakan esensi pasar. Sistem kacau adalah sistem yang didorong oleh persamaan deterministik tetapi menyebabkan hasilnya menyimpang secara eksponensial dengan kondisi awal yang kecil. Refleksivitas membuat pasar menjadi sistem yang dinamis, non-linier, dan sangat digabungkan, dan dalam sistem keuangan, kekacauan berasal dari umpan balik berlapis-lapis bahwa "orang akan melihat apa yang orang lain pikirkan dan bagaimana orang lain melihat diri mereka sendiri". Karena umpan balik perilaku setiap peserta terus-menerus mengubah sistem itu sendiri, tidak ada model yang dapat membuat prediksi yang stabil dalam jangka panjang. Ketika sebuah sistem cukup kompleks dan bereaksi cukup cepat, itu mencerminkan harapan semua orang hampir secara real time, dan satu-satunya kepastian yang tersisa adalah bahwa masa depan tidak dapat disimpulkan dari masa lalu.