Citadel的Rubner：美国股市在一个以非基本面技术动态主导的时期后，已经显著恢复。2025年还有18个交易日，我们的立场依然乐观。供需失衡已明显转向买方，如果指数推向新高，因FOMO驱动的追逐行为可能会加速。零售投资者——今年的主要价格制定者——继续保持热情，并保持完全参与。 我本周在两个城市会见客户，反馈出奇一致：2026年的操作手册是什么？年末一切都清晰吗？ 我们正以一种异常强劲的财政、技术和政治催化剂组合进入新年——这是全球股票的一个积极背景。 我的框架基于三P：利润、政策和定位。 利润：AI的扩散正在扩大收益，企业实力依然稳固，持续的AI扩散可以提升美国的生产力、实际增长，最终提高利润率。 政策：美国每年超过2万亿美元的赤字支出，加上日本、德国和新的美国计划的刺激措施，量化紧缩于12月1日正式结束，2026年可能会有扩张的美联储资产负债表的路径，放松监管的势头，减少政治不确定性，家庭资产负债表的强劲，零售投资者保持主题参与，下一任美联储主席将是下一个货币政策体制的决定性催化剂。 定位：定位依然轻松，机构曝光不足，回购支持，系统性策略重新杠杆，1月效应在前。 11月的波动性主要是由技术而非基本面力量驱动的。这种压力现在正在解除，市场正在稳定。波动性和流动指标已从4月的极端水平回落，市场结构已经恢复。