Rubner von Citadel: Der US-Aktienmarkt hat sich nach einer Phase, die von nicht-fundamentalen technischen Dynamiken dominiert wurde, erheblich erholt. Mit 18 Handelstagen bis Ende 2025 bleibt unsere Haltung konstruktiv. Das Missverhältnis zwischen Angebot und Nachfrage hat sich entschieden zugunsten der Käufer gewendet, und wenn die Indizes neue Höchststände erreichen, könnte das von FOMO getriebene Verhaltensmuster beschleunigen. Einzelinvestoren – die Hauptpreisbestimmer in diesem Jahr – halten weiterhin die heißeste Hand und bleiben voll engagiert. Ich habe diese Woche Kunden in zwei Städten getroffen, und das Feedback war auffällig konsistent: Was ist das Spielbuch für 2026? Alles klar bis zum Jahresende? Wir gehen mit einer ungewöhnlich starken Mischung aus fiskalischen, technologischen und politischen Katalysatoren ins neue Jahr – ein konstruktiver Hintergrund für globale Aktien. Mein Rahmenwerk ist in den drei P’s verankert: Gewinne, Politik und Positionierung. Gewinne: Die Diffusion von KI erweitert die Erträge, die Unternehmensstärke bleibt intakt, die fortgesetzte Diffusion von KI kann die Produktivität der USA, das reale Wachstum und letztendlich die Gewinnmargen steigern. Politik: Die USA haben mehr als 2 Billionen Dollar an jährlichen Defizitausgaben, ergänzt durch Stimulusinitiativen in Japan, Deutschland und neuen US-Programmen, die quantitative Straffung endete offiziell am 1. Dezember, mit einem potenziellen Weg zu einer wachsenden Fed-Bilanz in 2026, Deregulierungsdynamik, reduzierte politische Unsicherheit, Stärke der Haushaltsbilanz, Einzelinvestoren bleiben thematisch engagiert, der nächste Fed-Vorsitzende wird ein entscheidender Katalysator für das nächste geldpolitische Regime sein. Positionierung: Die Positionierung bleibt leicht, Institutionen sind untergewichtet, Rückkäufe unterstützen, systematische Strategien erhöhen sich wieder, der Januar-Effekt steht bevor. Die Volatilität im November wurde hauptsächlich von technischen und nicht von fundamentalen Kräften getrieben. Dieser Druck löst sich jetzt auf, und das Tape stabilisiert sich. Volatilitäts- und Flussindikatoren sind von ihren extremen April-Werten zurückgegangen, und die Marktstruktur hat sich ERHOLT.