Rubner của Citadel: Thị trường chứng khoán Mỹ đã hồi phục đáng kể sau một thời gian bị chi phối bởi các động lực kỹ thuật không cơ bản. Với 18 ngày giao dịch còn lại trong năm 2025, quan điểm của chúng tôi vẫn tích cực. Sự mất cân bằng cung cầu đã chuyển biến rõ rệt theo hướng có lợi cho bên mua, và nếu các chỉ số đẩy lên mức cao mới, hành vi theo đuổi do FOMO có thể gia tăng. Các nhà đầu tư bán lẻ – những người thiết lập giá chính trong năm nay – tiếp tục nắm giữ lợi thế lớn nhất và vẫn hoàn toàn tham gia. Tôi đã dành tuần này để gặp gỡ khách hàng ở hai thành phố, và phản hồi rất nhất quán: Kế hoạch cho năm 2026 là gì? Tất cả đều rõ ràng cho đến cuối năm? Chúng ta đang bước vào năm mới với một sự kết hợp mạnh mẽ bất thường của các yếu tố kích thích tài chính, công nghệ và chính trị – một bối cảnh tích cực cho cổ phiếu toàn cầu. Khung của tôi được neo giữ bởi Ba P: Lợi nhuận, Chính sách và Định vị. Lợi nhuận: Sự lan tỏa của AI đang mở rộng lợi nhuận, Sức mạnh doanh nghiệp vẫn giữ nguyên, Sự lan tỏa AI tiếp tục có thể nâng cao năng suất của Mỹ, tăng trưởng thực và cuối cùng là biên lợi nhuận. Chính sách: Mỹ đang chạy thâm hụt chi tiêu hàng năm hơn 2 nghìn tỷ USD, được bổ sung bởi các sáng kiến kích thích ở Nhật Bản, Đức và các chương trình mới của Mỹ, Việc thắt chặt định lượng chính thức kết thúc vào ngày 1 tháng 12, với một con đường tiềm năng hướng tới việc mở rộng bảng cân đối kế toán của Fed vào năm 2026, Động lực giảm quy định, Giảm bớt sự không chắc chắn chính trị, Sức mạnh bảng cân đối tài chính hộ gia đình, Các nhà đầu tư bán lẻ vẫn tham gia theo chủ đề, Chủ tịch Fed tiếp theo sẽ là một yếu tố quyết định cho chế độ chính sách tiền tệ tiếp theo. Định vị: Định vị vẫn nhẹ, Các tổ chức chưa được tiếp xúc đủ, Mua lại hỗ trợ, Các chiến lược hệ thống tái cấp vốn, Hiệu ứng tháng Giêng đang đến. Sự biến động của tháng 11 chủ yếu được thúc đẩy bởi các lực lượng kỹ thuật hơn là cơ bản. Áp lực đó hiện đang giảm bớt, và thị trường đang ổn định. Các chỉ số biến động và dòng chảy đã rút lui khỏi các mức cực đoan kiểu tháng 4, và cấu trúc thị trường đã HỒI PHỤC.