Rubner Citadel: Pasar ekuitas AS telah sembuh secara berarti setelah periode yang didominasi oleh dinamika teknis non-fundamental. Dengan 18 hari perdagangan tersisa pada tahun 2025, sikap kami tetap konstruktif. Ketidakcocokan penawaran dan permintaan telah berubah secara tegas mendukung sisi beli, dan jika indeks mendorong ke level tertinggi baru, perilaku pengejaran yang didorong oleh FOMO dapat dipercepat. Investor ritel – penentu harga utama tahun ini – terus memegang tangan terpanas dan tetap terlibat sepenuhnya. Saya menghabiskan minggu ini bertemu klien di dua kota, dan umpan baliknya sangat konsisten: Apa buku pedoman untuk tahun 2026? Semua jelas hingga akhir tahun? Kita memasuki tahun baru dengan perpaduan katalis fiskal, teknologi, dan politik yang luar biasa kuat – latar belakang yang konstruktif untuk ekuitas global. Kerangka kerja saya berlabuh pada Tiga P: Keuntungan, Kebijakan, dan Pemosisian. Keuntungan: Difusi AI memperluas pendapatan, Kekuatan perusahaan tetap utuh, Difusi AI yang berkelanjutan dapat meningkatkan produktivitas AS, pertumbuhan riil, dan pada akhirnya margin keuntungan. Kebijakan: AS menjalankan lebih dari $2 triliun dalam pengeluaran defisit tahunan, dilengkapi dengan inisiatif stimulus di Jepang, Jerman, dan program AS baru, Pengetatan Kuantitatif secara resmi berakhir pada 1 Desember, dengan jalur potensial menuju neraca Fed yang berkembang pada tahun 2026, Momentum deregulasi, Ketidakpastian politik yang berkurang, Kekuatan neraca rumah tangga, Investor ritel tetap terlibat secara tematik, Ketua Fed berikutnya akan menjadi katalis yang menentukan untuk rezim kebijakan moneter berikutnya. Pemosisian: Posisi tetap ringan, Institusi kurang terekspos, Buyback mendukung, Strategi sistematis re-leverage, Efek Januari ke depan. Volatilitas November didorong terutama oleh kekuatan teknis daripada fundamental. Tekanan itu sekarang mereda, dan pita itu stabil. Indikator volatilitas dan aliran telah mundur dari ekstrem gaya April, dan struktur pasar telah SEMBUH.