Rubner z Citadelu: Americký akciový trh se po období ovládaném nefundamentální technickou dynamikou významně zotavil. S 18 obchodními dny do konce roku 2025 zůstává náš postoj konstruktivní. Nesoulad nabídky a poptávky se rozhodně obrátil ve prospěch buy-side, a pokud indexy dosáhnou nových maxim, chování honění způsobené FOMO by se mohlo zrychlit. Drobní investoři – hlavní stanovovatelé cen tohoto roku – mají stále nejžhavější karty a zůstávají plně zapojeni. Tento týden jsem se setkával s klienty ve dvou městech a zpětná vazba byla překvapivě konzistentní: Jaký je plán pro rok 2026? Je to jasné do konce roku? Vstupujeme do nového roku s neobvykle silnou kombinací fiskálních, technologických a politických katalyzátorů – konstruktivním pozadím pro globální akcie. Můj rámec je založen na třech P: Zisku, Politice a Pozicování. Zisky: Difúze AI rozšiřuje zisky, firemní síla zůstává neporušená, pokračující difúze AI může zvýšit produktivitu USA, reálný růst a nakonec ziskové marže. Politika: USA dosahují ročního deficitního deficitu ve výši přes 2 tisíce dolarů, doplněného stimulačními iniciativami v Japonsku, Německu a novými americkými programy, kvantitativní zpřísnění oficiálně skončilo 1. prosince, s možnou cestou k rozšiřující se rozvaze Fedu v roce 2026, deregulační dynamikou, sníženou politickou nejistotou, silou rozvahy domácností, drobnými investory zůstávají tematicky zapojeni, Příští předseda Fedu bude určujícím katalyzátorem pro další režim měnové politiky. Pozice: Pozice zůstává slabá, instituce podexponované, buybacky podporující, systematické strategie relevering, lednový efekt před námi. Listopadová volatilita byla způsobena především technickými faktory, nikoli fundamentálními faktory. Ten tlak se nyní rozvíjí a páska se stabilizuje. Volatilita a ukazatele toku ustoupily ze svých dubnových extrémů a struktura trhu se UZDRAVILA.