Yardeni: Seperti yang telah kami katakan sebelumnya, konsep FFR netral adalah omong kosong. Tahun lalu, The Fed melonggarkan dengan memangkas FFR sebesar 100bps. Kami tidak setuju dengan langkah itu, dengan alasan bahwa ekonomi tidak membutuhkan pelonggaran seperti itu dan bahwa Bond Vigilantes kemungkinan akan tidak setuju. Benar saja, imbal hasil obligasi Treasury 10-tahun naik 100bps akhir tahun lalu (grafik). Hal yang sama mungkin terjadi tahun ini. Meskipun memangkas FFR sebesar 50 bps pada bulan September dan Oktober, dan 25 bps lainnya datang pada hari Rabu, imbal hasil obligasi telah melayang tepat di atas 4,00% sejak Agustus. Ini pada dasarnya berada pada level yang sama seperti ketika The Fed memulai siklus pemotongan suku bunga terbarunya tahun lalu. Investor obligasi tidak mengikuti skrip pelonggaran Fed (atau yang lebih mudah dipromosikan oleh pemerintahan Trump). Mereka tetap khawatir tentang defisit anggaran federal AS yang besar dan meningkatnya utang AS. Mereka dapat melihat bahwa inflasi tetap di atas target The Fed 2,0%. Mereka juga melihat imbal hasil obligasi yang melonjak di Jepang (grafik) karena Bank of Japan tampaknya berniat untuk menginjak rem moneter untuk mendinginkan inflasi, sementara pemerintah menginjak akselerator fiskal untuk mencegah resesi.

Yardeni: Tidak masuk akal lagi bagi kami untuk terus merekomendasikan overweight sektor Teknologi Informasi dan Layanan Komunikasi dalam portofolio S&P 500, seperti yang kami lakukan sejak 2010... Masalahnya adalah bahwa rekomendasi pertama telah bekerja dengan sangat baik sehingga dua sektor S&P 500 sekarang menyumbang rekor 45,2% dari total kapitalisasi pasar indeks (grafik). Overweight kedua sektor ini digabungkan telah dibenarkan oleh pangsa laba ke depan mereka yang melonjak ke rekor 38,6% dari laba ke depan S&P 500. Namun, risiko portofolio S&P 500 telah meningkat seiring dengan konsentrasinya di kedua sektor tersebut. Jadi kami sekarang merekomendasikan pembobotan pasar kedua sektor yang digabungkan dan menyeimbangkan kembali dengan menambahkan overweight kami di S&P 500 Financials (saat ini dengan 13,0% dan 18,4% pangsa kapitalisasi pasar dan pendapatan) dan Industri (8,0% dan 7,7%).

Rubner Citadel: Pasar ekuitas AS telah sembuh secara berarti setelah periode yang didominasi oleh dinamika teknis non-fundamental. Dengan 18 hari perdagangan tersisa pada tahun 2025, sikap kami tetap konstruktif. Ketidakcocokan penawaran dan permintaan telah berubah secara tegas mendukung sisi beli, dan jika indeks mendorong ke level tertinggi baru, perilaku pengejaran yang didorong oleh FOMO dapat dipercepat. Investor ritel – penentu harga utama tahun ini – terus memegang tangan terpanas dan tetap terlibat sepenuhnya. Saya menghabiskan minggu ini bertemu klien di dua kota, dan umpan baliknya sangat konsisten: Apa buku pedoman untuk tahun 2026? Semua jelas hingga akhir tahun? Kita memasuki tahun baru dengan perpaduan katalis fiskal, teknologi, dan politik yang luar biasa kuat – latar belakang yang konstruktif untuk ekuitas global. Kerangka kerja saya berlabuh pada Tiga P: Keuntungan, Kebijakan, dan Pemosisian. Keuntungan: Difusi AI memperluas pendapatan, Kekuatan perusahaan tetap utuh, Difusi AI yang berkelanjutan dapat meningkatkan produktivitas AS, pertumbuhan riil, dan pada akhirnya margin keuntungan. Kebijakan: AS menjalankan lebih dari $2 triliun dalam pengeluaran defisit tahunan, dilengkapi dengan inisiatif stimulus di Jepang, Jerman, dan program AS baru, Pengetatan Kuantitatif secara resmi berakhir pada 1 Desember, dengan jalur potensial menuju neraca Fed yang berkembang pada tahun 2026, Momentum deregulasi, Ketidakpastian politik yang berkurang, Kekuatan neraca rumah tangga, Investor ritel tetap terlibat secara tematik, Ketua Fed berikutnya akan menjadi katalis yang menentukan untuk rezim kebijakan moneter berikutnya. Pemosisian: Posisi tetap ringan, Institusi kurang terekspos, Buyback mendukung, Strategi sistematis re-leverage, Efek Januari ke depan. Volatilitas November didorong terutama oleh kekuatan teknis daripada fundamental. Tekanan itu sekarang mereda, dan pita itu stabil. Indikator volatilitas dan aliran telah mundur dari ekstrem gaya April, dan struktur pasar telah SEMBUH.