比特币国库公司是今年市场情绪变化速度最快的最明显例子之一。感谢 @_Adrian 我最近在阅读霍华德·马克斯几天前发布的投资者备忘录，标题为《煤矿中的蟑螂》。他重新审视了他书中提到的一个概念，即对风险的态度周期。 他写道：“证券价格的波动远远超过基础公司的内在价值和前景。主要原因是人们对风险的感受极其波动。” 马克斯还描述了在狂热时期，投资者开始相信“风险是我的朋友，我承担的风险越大，我赚的钱就越多。” 这个观点在今天尤其相关。今年早些时候，一些比特币国库公司以超过5倍的mNAV交易，因为投资者接受了风险，并认为溢价是合理的。这些溢价帮助公司发行股票，产生BTC收益，并为股东放大每股比特币。 现在，这些公司中的一些以低于1倍的mNAV交易。基本面没有太大变化。他们仍然持有相同的比特币，可以以大约10%的利率获得资本，并在一个比特币10年复合年增长率可能超过30%的世界中运营。这本质上是廉价资本与完全稀缺的数字资产之间的套利交易。 改变的是市场对风险的态度。正如马克斯所指出的，这种态度的变化可能比基本面波动得更剧烈。 来自 @Oaktree Capital Management 的完整信件：