Tác động của việc tăng lãi suất yên lần này lớn đến mức nào, cú sốc 8.5 vào tháng 8 năm 2024 có tái diễn không? Phát biểu của Thống đốc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản hôm qua đã gây ra lo ngại trên thị trường, các thị trường đều có sự điều chỉnh, với các tài sản hưởng lợi từ giao dịch chênh lệch lãi suất cũng là những tài sản nhạy cảm nhất với tính thanh khoản, giá Bitcoin giảm mạnh nhất, mọi người đều lo lắng rằng việc tăng lãi suất của Nhật Bản sẽ dẫn đến sự suy giảm lớn trong giao dịch chênh lệch lãi suất. Thực ra, cuộc thảo luận này cũng đã diễn ra rất nhiều sau ngày 5 tháng 8 năm ngoái, và cũng có nhiều câu chuyện lớn bắt đầu trở nên phổ biến. Hãy cùng bàn về vấn đề này: 1. Điểm khác biệt lần này so với tháng 7 và tháng 8 năm ngoái là: 1) Dự đoán đồng yên sẽ giảm trong nửa đầu năm 2024 rất mạnh mẽ, khi tỷ giá yên vượt 150, thị trường đã tích lũy một lượng lớn vị thế bán, khi xu hướng đồng yên đảo chiều, áp lực đóng vị thế bị động sẽ tăng lên đáng kể. Trong khi đó, năm nay đồng đô la bị nhìn nhận là sẽ giảm mạnh, dự đoán đồng yên sẽ tiếp tục mất giá trong trung hạn đã đảo chiều, hành động bán đồng yên đã giảm đáng kể, hiện tại vị thế bán đồng yên chỉ bằng một nửa so với vị thế bán đồng yên vào đầu tháng 7 năm ngoái, theo dữ liệu của CME. 2) Năm ngoái, mức tăng lãi suất của đồng yên vượt quá dự kiến, sau đó vào ngày 2 tháng 8 năm 2024, số liệu việc làm phi nông nghiệp của Mỹ tháng 7 không đạt kỳ vọng đã gây ra lo ngại mạnh mẽ về suy thoái. Chi phí đầu vào tăng vượt dự kiến, trong khi lo ngại về lợi suất bị nén và dòng vốn nhanh chóng rút lui. Lần này, thị trường đã có dự đoán về việc tăng lãi suất của đồng yên từ khá lâu, mức tăng lãi suất cũng gần như đã được xác định là 25 điểm cơ bản, đồng thời hiện tại không có lo ngại về suy thoái ở Mỹ, số liệu PMI sản xuất tháng 11 của Mỹ được công bố tối qua (dữ liệu S&P hơi kém kỳ vọng, ISM thì hơi không đạt kỳ vọng) có thể được xem là ổn định. Khi thị trường có dự đoán, tự nhiên cũng có những hành động trước, một phần vốn cũng sẽ rút lui có trật tự. 3) Nhìn về dự đoán tương lai Vào cuối tháng 7 năm 2024, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản bất ngờ công bố tăng lãi suất, đồng thời có kế hoạch thu hẹp bảng cân đối, đây là một động thái hiếm hoi trong nhiều năm qua. Điều mà thị trường sợ nhất chính là những bất ngờ như vậy. Sau đó, thị trường bắt đầu dự đoán Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ tiếp tục tăng lãi suất và thắt chặt, hành động của vốn cũng nhanh chóng hơn. Lần này, lợi suất trái phiếu dài hạn của đồng yên tăng mạnh chủ yếu là do chính sách mở rộng tài khóa quy mô lớn mới, thị trường tiếp tục lo ngại về rủi ro nợ công của Nhật Bản, dẫn đến đồng yên tiếp tục giảm. Ngân hàng Trung ương cần phải can thiệp để duy trì sự ổn định của tỷ giá, và quan trọng hơn là, giới hạn tăng lãi suất của Nhật Bản trong tương lai sẽ ở đâu, thực ra vào tháng 9 năm 2024, ủy viên diều hâu nhất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, Tamura Naoki đã phát biểu. 4) Điểm bắt đầu suy giảm giao dịch chênh lệch lãi suất năm ngoái, sau cú sốc lớn vào tháng 8.5 năm 2024, cá nhân tôi cho rằng giao dịch chênh lệch lãi suất thực sự đã bị giảm đi rất nhiều, quy mô không còn lớn như trước. Điều này có nghĩa là đồng yên đã thoát khỏi lãi suất thấp trong một năm rưỡi, lần này không phải là bắt đầu mà chỉ là tiếp tục. Như đã đề cập ở điểm thứ ba, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản hy vọng lãi suất sẽ trở về mức bình thường, chứ không phải là lãi suất cao. Mà là để lãi suất thấp lâu dài trở về trạng thái lãi suất thấp lâu dài (khoảng 1%). 2. Vào tháng 9 năm ngoái đã có sự phân tích chi tiết. 3. Hiện tại, thị trường dự đoán rằng vào tháng 12 và tháng 1, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ có tăng lãi suất, Goldman Sachs phân tích mới nhất cho rằng khả năng vào tháng 1 là lớn hơn, trong khi Morgan Stanley cho rằng khả năng vào tháng 12 là lớn hơn. Còn phải xem cuộc đấu tranh giữa Ngân hàng Trung ương Nhật Bản và chính phủ như thế nào. 4. Tổng thể mà nói, tác động của việc đảo chiều giao dịch chênh lệch lãi suất đồng yên lần này sẽ có ảnh hưởng đến thị trường, nhưng mức độ dự kiến sẽ nhỏ hơn nhiều so với tháng 7 và tháng 8 năm ngoái. Điểm quan trọng là xem vào cuối tháng 11, điều này đã được đề cập.

Có quá nhiều lỗi chính tả, xin sửa lại phần 4) của điểm đầu tiên, đó là phải từ lãi suất âm lâu dài trở về trạng thái bình thường, trạng thái lãi suất thấp lâu dài.