Quel impact aura la hausse des taux d'intérêt du yen cette fois-ci ? La pression de 8,5 en août 2024 se reproduira-t-elle ? Hier, les déclarations du gouverneur de la Banque du Japon ont suscité des inquiétudes sur le marché, entraînant des ajustements dans tous les marchés. En tant qu'actif sensible à la liquidité, le Bitcoin a subi la plus forte baisse, tout le monde s'inquiète d'un éventuel retrait massif des transactions de carry trade en raison de la hausse des taux au Japon. En fait, ce type de discussion a également été très fréquent après le 5 août de l'année dernière, avec de nombreux récits grandioses qui ont commencé à circuler. Parlons-en un peu : 1. La différence cette fois-ci par rapport à juillet-août de l'année dernière est : 1) Les attentes de baisse du yen pour le premier semestre 2024 sont très fortes. Lorsque le taux de change du yen est supérieur à 150, le marché a accumulé une grande quantité de positions vendeuses. Une fois que la tendance du yen s'est inversée, la pression de liquidation passive est significative. Cette année, le dollar est largement considéré comme baissier, et les attentes de dépréciation continue du yen à moyen terme se sont inversées, réduisant considérablement les comportements de vente à découvert sur le yen. Actuellement, les positions vendeuses sur le yen sont à peu près la moitié de celles de début juillet de l'année dernière, selon les données du CME. 2) L'augmentation des taux d'intérêt du yen l'année dernière a dépassé les attentes, puis la publication des chiffres de l'emploi non agricole aux États-Unis pour juillet 2024, le 2 août, a suscité de fortes craintes de récession. La hausse des coûts a dépassé les attentes, tandis que les revenus sont préoccupés par une compression et un retrait rapide des fonds. Cette fois-ci, le marché a en fait des attentes pour la hausse des taux du yen depuis un certain temps, et l'ampleur de la hausse est essentiellement verrouillée à 25 points de base. De plus, il n'y a pas de craintes de récession aux États-Unis, les données PMI manufacturières de novembre publiées hier (les données S&P légèrement inférieures aux attentes, l'ISM légèrement en dessous des attentes) peuvent être considérées comme stables. Le marché ayant des attentes, il y a naturellement des actions anticipées, et certains fonds se retireront de manière ordonnée. 3) En regardant les attentes futures, à la fin juillet 2024, la Banque du Japon a annoncé de manière inattendue une hausse des taux, tout en prévoyant une réduction de son bilan, ce qui est un acte haussier rare depuis des années. Ce que le marché craint le plus, ce sont ces surprises. À ce moment-là, le marché a commencé à anticiper des hausses de taux continues et un resserrement de la Banque du Japon, accélérant les mouvements de fonds. Cette fois-ci, la forte hausse des rendements des obligations à long terme du yen est principalement due à une nouvelle politique d'expansion budgétaire massive, le marché s'inquiétant des risques d'endettement du Japon, ce qui entraîne une dépréciation continue du yen. La Banque centrale doit intervenir pour maintenir la stabilité du taux de change, et il est encore plus important de savoir où se situe le plafond des hausses de taux au Japon. En fait, en septembre 2024, le membre le plus hawkish de la Banque du Japon, Naoki Tamura, a exprimé son avis. 4) Le point de retrait des transactions de carry trade a commencé l'année dernière, après le choc majeur de 8,5 en août 2024, je pense que le carry trade a en fait été considérablement réduit, et son volume n'est plus si important. Cela signifie que le yen a déjà quitté un état de faible taux d'intérêt depuis un an et demi. Cette fois-ci, ce n'est pas un nouveau départ, mais une continuité. Comme mentionné dans le troisième point, la Banque du Japon espère un retour à la normalisation des taux d'intérêt, et non à des taux élevés. Il s'agit plutôt d'un retour à un état de faible taux d'intérêt à long terme (environ 1 %). 2. J'ai fait une analyse détaillée en septembre dernier. 3. Actuellement, le marché s'attend à ce que la Banque du Japon augmente les taux en décembre et janvier. Selon la dernière analyse de Goldman Sachs, la probabilité est plus élevée en janvier, tandis que Morgan Stanley pense que la probabilité est plus élevée en décembre. Il faudra également observer comment se déroule le jeu entre la Banque du Japon et le gouvernement. 4. Dans l'ensemble, l'impact de l'inversion des transactions de carry trade sur le yen aura un impact sur le marché, mais l'ampleur devrait être bien inférieure à celle de juillet-août de l'année dernière. L'accent est mis sur la fin novembre, comme mentionné ici. Cet article est sponsorisé par l'outil de trading meme ｜ Trading rapide, nombreuses fonctionnalités, pour surveiller les portefeuilles en chaîne, utilisez @useXXYYio.

Il y a trop de fautes de frappe, veuillez corriger le premier point, section 4) : il s'agit de revenir d'un taux d'intérêt négatif à une normalisation, un état de taux d'intérêt bas à long terme.