日元加息這一次影響多大，24年8.5衝擊會重現麼？昨天日央行行長的表態引發了市場的擔憂，各個市場都有調整，做為套息交易受益資產也是對流動性最敏感的大餅下殺幅度最大，都在擔心日本加息導致套息交易大退潮的衝擊。其實這種討論在去年8月5號之後也很多，也有各種宏大敘事也開始流行了。再聊聊這塊： 1、這一次比去年七八月份的差異點在於： 1）2024年上半年看空日元的一致性預期很強，當日元匯率處於150以上時，市場累積了大量空頭頭寸，日元走勢逆轉後，被動平倉的壓力顯著。 而今年則是美元被廣泛看空，日元中期持續貶值的預期已發生逆轉，做空日元的行為大幅減少，當下日元上的空頭倉位差不多是去年7月初日元空頭倉位的一半，CME的數據。 2）去年日元加息幅度超預期，然後24年8月2號公佈的美國7月非農大幅度不及預期引發了極強的衰退擔憂。成本端上行幅度超預期，收益端擔心被壓縮、資金快速抽離。 而這一次市場對日元加息的預期其實蠻久的、加息幅度也基本上鎖定自私25個基點，同時當下並沒有美國衰退擔憂昨晚公佈的美國11月製造業pmi（標普數據略差預期、ism的略不及預期）可以視為保持穩定。 市場有預期自然也有提前動作、部分資金也會有序撤退。 3）看未來預期 24年7月底日本央行意外宣佈加息，同時計劃縮表，是多年來罕見的鷹派舉動，對於市場來說最怕的就是這種意外。然後當時市場開始預期日央行後續持續加息和緊縮，資金行動加快。 而這一次日元長債收益率大幅飆升主因是在新的大規模財政擴張政策下，市場對日本債務風險持續擔憂，造成日元持續走低。央行有必要出面維持匯率穩定，而且更重要的是在於，日本未來加息的上限在哪裡，其實24年9月日央行最鷹派委員田村直樹表態 4）去年數據套息交易退潮點開始，經過24年8.5的大衝擊個人以為carry trade其實已經拆掉很多，體量並沒有那麼大了。而是說日元已經走出低利率一年半時間了，這一次並不是開始只是延續。如上面第三點、日央行希望的是利率迴歸正常化、而不是要到高利率。而是蔥長期低利率迴歸到長期低利率狀態（1%上下） 2、在去年9月有詳細梳理過 3、當下市場預期12月和1月日央行都有加息、看高盛最新的分析認為1月概率更大，大摩則認為12月概率更大。這裡還要看日本央行與政府的博弈如何。 4、整體來說本輪日元套息交易逆轉的影響對市場衝擊會有，但是幅度預計遠小於去年七八月份。重點就是看11月下旬這裡聊到的 本文由 meme 交易工具 贊助 ｜交易快，功能多，監控鏈上錢包就用 @useXXYYio

錯字太多了、勘誤下第一點第4）部分，是要從長期負利率迴歸到正常化，長期低利率狀態。