Quanto influenzerà l'aumento dei tassi da parte della Banca del Giappone questa volta? Si ripeterà l'impatto dell'8.5 nel 2024? Ieri le dichiarazioni del governatore della Banca del Giappone hanno suscitato preoccupazioni nel mercato, con aggiustamenti in tutti i mercati. Come asset beneficiari delle operazioni di carry trade, il grande calo è stato il più sensibile alla liquidità, e tutti temono che l'aumento dei tassi in Giappone possa portare a un forte ritiro delle operazioni di carry trade. In realtà, questa discussione è stata molto presente anche dopo il 5 agosto dello scorso anno, e sono emerse varie narrazioni grandiose. Parliamo di questo: 1. La differenza rispetto a luglio-agosto dello scorso anno è: 1) Le aspettative di un ribasso dello yen nel primo semestre del 2024 sono molto forti. Quando il tasso di cambio dello yen è sopra 150, il mercato ha accumulato una grande quantità di posizioni corte, e dopo un'inversione del trend dello yen, la pressione per il closing passivo è significativa. Quest'anno, invece, il dollaro è ampiamente visto come ribassista, e le aspettative di un continuo deprezzamento dello yen a medio termine si sono invertite, riducendo notevolmente le operazioni di vendita dello yen. Attualmente, le posizioni corte sullo yen sono circa la metà di quelle di inizio luglio dello scorso anno, secondo i dati CME. 2) L'aumento dei tassi dello yen dello scorso anno è stato superiore alle aspettative, e il 2 agosto 2024, la pubblicazione dei dati non agricoli statunitensi di luglio, molto al di sotto delle aspettative, ha suscitato forti timori di recessione. L'aumento dei costi è stato superiore alle aspettative, mentre i rendimenti temevano di essere compressi e i fondi si sono ritirati rapidamente. Questa volta, le aspettative di un aumento dei tassi da parte della Banca del Giappone sono state in circolazione per un po', e l'entità dell'aumento è sostanzialmente fissata a 25 punti base, mentre attualmente non ci sono preoccupazioni di recessione negli Stati Uniti. I dati PMI manifatturiero di novembre negli Stati Uniti (i dati S&P sono leggermente inferiori alle aspettative, quelli ISM sono leggermente sotto le aspettative) possono essere considerati stabili. Con le aspettative di mercato, ci sono naturalmente anche azioni anticipate, e parte dei fondi si ritirerà in modo ordinato. 3) Guardando alle aspettative future Alla fine di luglio 2024, la Banca del Giappone ha annunciato inaspettatamente un aumento dei tassi e ha pianificato un ridimensionamento, un'azione da falco rara negli ultimi anni. La cosa che il mercato teme di più è proprio questo tipo di sorpresa. Allora il mercato ha iniziato a prevedere un continuo aumento dei tassi e un inasprimento da parte della Banca del Giappone, accelerando le azioni dei fondi. Questa volta, l'aumento significativo del rendimento delle obbligazioni a lungo termine dello yen è principalmente dovuto a una nuova politica di espansione fiscale su larga scala, con il mercato che continua a preoccuparsi del rischio di debito giapponese, causando un continuo deprezzamento dello yen. La Banca centrale ha la necessità di intervenire per mantenere la stabilità del tasso di cambio, e ciò che è più importante è dove si trova il limite dell'aumento dei tassi in Giappone. In realtà, a settembre 2024, il membro più falco della Banca del Giappone, Naoki Tamura, ha espresso la sua opinione. 4) Il punto di ritiro delle operazioni di carry trade dello scorso anno è iniziato, e dopo il grande impatto dell'8.5 nel 2024, personalmente ritengo che il carry trade sia già stato smantellato in gran parte, e la dimensione non è così grande. Si può dire che lo yen è uscito da un periodo di tassi di interesse bassi per un anno e mezzo, e questa volta non è l'inizio, ma una continuazione. Come detto nel terzo punto, la Banca del Giappone spera che i tassi tornino alla normalità, e non che si raggiungano tassi elevati. Si tratta di un ritorno a uno stato di tassi di interesse a lungo termine bassi (intorno all'1%). 2. A settembre dello scorso anno ho fatto un'analisi dettagliata. 3. Attualmente, il mercato prevede che la Banca del Giappone aumenti i tassi a dicembre e gennaio. Secondo l'analisi più recente di Goldman Sachs, la probabilità è maggiore a gennaio, mentre Morgan Stanley ritiene che la probabilità sia maggiore a dicembre. Qui bisogna anche considerare come si svolgerà il gioco tra la Banca del Giappone e il governo. 4. In generale, l'impatto della reversibilità delle operazioni di carry trade dello yen sul mercato ci sarà, ma si prevede che l'entità sia molto inferiore rispetto a luglio-agosto dello scorso anno. L'importante è osservare ciò di cui si è parlato a fine novembre. Questo articolo è sponsorizzato da meme trading tools ｜ Trading veloce, molte funzionalità, per monitorare i portafogli on-chain usa @useXXYYio.

Ci sono troppi errori di battitura. Correggi il primo punto, parte 4): si tratta di tornare da tassi di interesse negativi a una normalizzazione, uno stato di tassi di interesse a lungo termine bassi.