Каково влияние повышения процентной ставки иены на этот раз, повторится ли шок 8.5 в 2024 году? Вчерашние заявления президента Банка Японии вызвали беспокойство на рынке, все рынки начали корректироваться, и активы, которые выигрывают от арбитражных сделок, также оказались под сильным давлением, с наибольшим падением цен на биткойн, все беспокоятся о том, что повышение процентной ставки в Японии приведет к резкому сокращению арбитражных сделок. На самом деле такие обсуждения были очень распространены после 5 августа прошлого года, и различные громкие нарративы также начали набирать популярность. Давайте обсудим это: 1. На этот раз отличие от июля-августа прошлого года заключается в следующем: 1) В первой половине 2024 года существует сильное консенсусное ожидание падения иены, когда курс иены превышает 150, рынок накопил большое количество коротких позиций, и после разворота курса иены давление на принудительное закрытие позиций значительно увеличивается. В этом году же доллар широко рассматривается как падающий, ожидания продолжительного обесценивания иены изменились, и количество коротких позиций по иене значительно сократилось, в настоящее время короткие позиции по иене составляют примерно половину от уровня коротких позиций в начале июля прошлого года, согласно данным CME. 2) В прошлом году повышение процентной ставки по иене превысило ожидания, затем 2 августа 2024 года опубликованные данные о занятости в США за июль значительно не оправдали ожидания, что вызвало сильные опасения по поводу рецессии. Давление на стороне затрат превысило ожидания, а на стороне доходов возникли опасения о сжатии, и средства быстро выводились. На этот раз ожидания повышения процентной ставки по иене на самом деле существуют довольно долго, и размер повышения ставки в основном зафиксирован на уровне 25 базисных пунктов, в то время как в настоящее время нет опасений по поводу рецессии в США, опубликованные данные о PMI в производственном секторе США за ноябрь (данные S&P немного хуже ожиданий, данные ISM немного не дотянули до ожиданий) можно рассматривать как стабильные. У рынка есть ожидания, и, естественно, он также предпринимает предварительные действия, часть средств будет организованно выводиться. 3) Ожидания на будущее В конце июля 2024 года Банк Японии неожиданно объявил о повышении процентной ставки и одновременно планировал сокращение баланса, что является редким ястребиным шагом за многие годы. Для рынка самое страшное — это такие неожиданности. Затем рынок начал ожидать, что Банк Японии продолжит повышать процентные ставки и ужесточать политику, действия средств ускорились. На этот раз резкий рост доходности долгосрочных облигаций Японии в значительной степени вызван новой масштабной фискальной экспансией, и рынок продолжает беспокоиться о рисках японского долга, что приводит к дальнейшему падению иены. Центральному банку необходимо вмешаться, чтобы поддерживать стабильность курса, и что более важно, где будет верхний предел повышения процентной ставки в Японии, на самом деле в сентябре 2024 года самый ястребиный член Банка Японии Наоки Тамура высказался. 4) В прошлом году началась волна сокращения арбитражных сделок, после шока 8.5 в 2024 году я считаю, что арбитражные сделки на самом деле уже значительно сократились, объем не так велик. Скорее, иена уже вышла из состояния низких процентных ставок на полтора года, и на этот раз это не начало, а продолжение. Как упоминалось в третьем пункте, Банк Японии надеется на нормализацию процентных ставок, а не на высокие ставки. Это означает, что долгосрочные низкие процентные ставки должны вернуться к состоянию долгосрочных низких ставок (около 1%). 2. В сентябре прошлого года была проведена подробная проработка. 3. В настоящее время рынок ожидает, что в декабре и январе Банк Японии также повысит процентные ставки, согласно последнему анализу Goldman Sachs, вероятность повышения в январе выше, а Morgan Stanley считает, что вероятность в декабре выше. Здесь также нужно учитывать, как будет развиваться противостояние между Банком Японии и правительством. 4. В целом, влияние обратного арбитража по иене на рынок будет, но ожидается, что его масштаб будет значительно меньше, чем в июле-августе прошлого года. Основное внимание следует уделить тому, что будет в конце ноября, о чем здесь упоминалось. Эта статья спонсирована инструментом для торговли meme ｜ Быстрая торговля, множество функций, мониторинг кошельков в цепочке с помощью @useXXYYio

Слишком много опечаток, исправьте первую часть пункта 4) — это должно быть возвращение от долгосрочных отрицательных процентных ставок к нормализации, долгосрочному состоянию низких процентных ставок.