Недооценённый элемент современного DeFi, который появился в последнем цикле, — это укоренение токенизированных казначейских облигаций (tbills). Хотя они не всегда так безразрешительно и композируемо, как мне хотелось бы, такие активы, как BUIDL от @Securitize, TBILL от @OpenEden_X, USDY от @OndoFinance, ныне несуществующий Mountain USDM и другие, в значительной степени смогли привязать ожидания пользователей DeFi к спреду выше безрисковой ставки (краткосрочные казначейские облигации). Легко забыть, что это не всегда было так, и раньше существовал острый недостаток доступа к этому низкорисковому, доходному активу, который не коррелирует с производительностью DeFi. MakerDAO (теперь называется Sky) сталкивался с этой неудобной ситуацией в течение многих лет. Насколько мне известно, самые ранние серьёзные размышления о том, чтобы MakerDAO напрямую выйти в реальный мир для ценных бумаг, исходили от @SebVentures в 2021 году в обсуждениях вокруг MIP-21. GFX Labs последовали в январе 2022 года с первым предложением инвестировать в казначейские облигации. По причинам, которые я не буду обсуждать здесь, это предложение не прошло, и был выбран другой поставщик услуг. К сожалению, этот поставщик услуг не справился с задачей и имел значительные операционные, коммуникационные и финансовые проблемы в течение многих лет. Несколько миллионов долларов всё ещё находятся в эскроу в ожидании завершения работы с некогда миллиардным портфелем Tbill. Однако к тому времени такие активы, как BUIDL и его «соседи», были изобретены, что снизило необходимость напрямую управлять (по-видимому) сложной стратегией покупки и удержания Tbills. А теперь мы даже находимся на ранних стадиях других кредитных продуктов, таких как ACRED и верхние транши CLO, которые выходят на блокчейн. Это может не казаться долгим восхождением, пока вы не обернётесь и не посмотрите вниз на гору, которую многим командам пришлось болезненно преодолеть. Так что не забудьте сказать спасибо токенизаторам более качественных Tbill, которые делают это возможным и на самом деле не зарабатывают на этом много денег.