Một phần không được đánh giá cao trong DeFi hiện đại đã xuất hiện từ chu kỳ trước là sự củng cố của các trái phiếu kho bạc được mã hóa. Mặc dù không phải lúc nào cũng không cần sự cho phép và có thể kết hợp như tôi mong muốn, nhưng các tài sản như BUIDL của @Securitize, TBILL của @OpenEden_X, USDY của @OndoFinance, Mountain USDM đã ngừng hoạt động, và những tài sản khác đã phần lớn thành công trong việc gắn kết kỳ vọng của người dùng DeFi với một mức chênh lệch trên tỷ lệ không rủi ro (trái phiếu kho bạc ngắn hạn). Thật dễ để quên rằng điều này không phải lúc nào cũng như vậy, và trước đây đã từng có một sự thiếu hụt nghiêm trọng về khả năng tiếp cận tài sản có rủi ro thấp, mang lại lợi suất mà không có mối tương quan với hiệu suất DeFi. MakerDAO (nay được gọi là Sky) đã gặp khó khăn với sự bất tiện này trong nhiều năm. Theo những gì tôi biết, những suy nghĩ nghiêm túc đầu tiên về việc MakerDAO tiếp cận trực tiếp vào thế giới thực để tìm kiếm chứng khoán là từ @SebVentures vào năm 2021 trong các cuộc thảo luận xung quanh MIP-21. GFX Labs đã theo sau vào tháng 1 năm 2022 với đề xuất đầu tiên để đầu tư vào trái phiếu kho bạc. Vì những lý do mà tôi sẽ không tranh luận ở đây, đề xuất đó đã không được thông qua, và một nhà cung cấp dịch vụ khác đã được chọn. Thật không may, nhà cung cấp dịch vụ đó đã không đáp ứng được yêu cầu, và đã gặp phải những vấn đề nghiêm trọng về hoạt động, giao tiếp và tài chính trong nhiều năm. Một vài triệu đô la vẫn đang trong tài khoản ký quỹ chờ giải quyết của danh mục Tbill từng trị giá một tỷ đô la. Tuy nhiên, vào thời điểm đó, các tài sản như BUIDL và các đồng nghiệp của nó đã được phát minh, giảm bớt nhu cầu quản lý trực tiếp chiến lược (rõ ràng là) khó khăn của việc mua và giữ Tbills. Và bây giờ chúng ta thậm chí còn đang ở những ngày đầu của các sản phẩm tín dụng khác như ACRED và các phân khúc cao hơn của CLOs được đưa lên chuỗi. Có thể không có vẻ như một cuộc leo núi dài cho đến khi bạn quay lại và nhìn xuống ngọn núi mà nhiều đội đã phải leo lên một cách đau đớn. Vì vậy, hãy nhớ nói lời cảm ơn đến những người mã hóa Tbill chất lượng cao hơn, những người làm cho nó hoạt động và thực sự không kiếm được nhiều tiền từ đó.