Een ondergewaardeerd stuk moderne DeFi dat uit de laatste cyclus is voortgekomen, is de verankering van getokeniseerde tbills. Hoewel ze niet altijd zo permissieloos en samenstelbaar zijn als ik zou willen, zijn activa zoals @Securitize’s BUIDL, @OpenEden_X’s TBILL, @OndoFinance’s USDY, de inmiddels ter ziele gegane Mountain USDM, en anderen er grotendeels in geslaagd om de verwachtingen van DeFi-gebruikers te verankeren aan een spread boven de risicoloze rente (korte termijn staatsobligaties). Het is gemakkelijk te vergeten dat dit niet altijd het geval was, en er vroeger een acute gebrek aan toegang was tot deze laag-risico, rendement opleverende activa die niet gecorreleerd zijn aan de prestaties van DeFi. MakerDAO (nu Sky genoemd) heeft jarenlang met dit ongemak geworsteld. Voor zover ik weet, was het de vroegste serieuze gedachte over MakerDAO die rechtstreeks de echte wereld in ging voor effecten van @SebVentures in 2021 in discussies rond MIP-21. GFX Labs volgde in januari 2022 met het eerste voorstel om in staatsobligaties te investeren. Om redenen die ik hier niet zal bespreken, werd dat voorstel niet goedgekeurd, en werd een andere dienstverlener geselecteerd. Helaas was die dienstverlener niet in staat om de taak uit te voeren en had jarenlang aanzienlijke operationele, communicatieve en financiële problemen. Enkele miljoenen dollars zitten nog steeds in een escrow in afwachting van de afwikkeling van de ooit miljard-dollar Tbill-portefeuille. Tegen die tijd waren activa zoals BUIDL en zijn neven echter uitgevonden, waardoor de noodzaak om de (blijkbaar) moeilijke strategie van kopen en vasthouden van Tbills rechtstreeks te beheren, werd verminderd. En nu zijn we zelfs in de vroege dagen van andere kredietproducten zoals ACRED en de hogere tranches van CLO's die on-chain komen. Het lijkt misschien geen lange klim totdat je om je heen kijkt en terug naar beneden de berg kijkt die veel teams pijnlijk moesten beklimmen. Vergeet niet om dank u te zeggen tegen de hogere kwaliteit Tbill-tokenizers, die het laten werken en er eigenlijk niet veel geld mee verdienen.