Meta строит крупный AI-центр данных под названием Hyperion в Холи-Ридж, штат Луизиана, США. Финансирование возглавляет Blue Owl Capital (гигант в области частного кредитования). Общий объем финансирования достигает 27 миллиардов долларов (27000000000 долларов), что является крупнейшей сделкой по частному долгу в истории. Meta владеет 20% акций, а Blue Owl — 80%. Выпущенные облигации получили рейтинг S&P A+ (благодаря кредитной поддержке Meta), но доходность составляет 6,58%, что близко к уровню высокодоходных облигаций. PIMCO приобрела около 18 миллиардов долларов, став крупнейшим инвестором. BlackRock приобрела около 3 миллиардов долларов, часть из которых вошла в ее ETF (включая активно управляемый высокодоходный ETF, Total Return ETF, Loan ETF). Это финансирование имеет структуру "off-balance-sheet" (внебалансовое финансирование), Meta завершает строительство и финансирование через совместное предприятие, сохраняя "легкое" состояние баланса. Комментарий: Meta с помощью структуры Blue Owl отделяет огромные затраты на строительство центра данных от баланса материнской компании, сохраняя при этом контроль и право использования. Это означает, что финансирование AI-инфраструктуры движется в сторону "инфраструктуризации", аналогично прошлым инвестициям в инфраструктуру, таким как электростанции и автомагистрали, с финансированием через долгосрочные контракты и фиксированные доходные активы. Кроме того, это финансирование дополнительно подтверждает, что революция AI все еще находится на "ранней стадии инвестиционного цикла инфраструктуры"; инвесторы, такие как PIMCO и BlackRock, выбирают крупные вложения в инфраструктуру на стороне оборудования и электроэнергии, что указывает на то, что капиталовложенные рынки все еще считают центры данных AI безопасными, воспроизводимыми и залоговыми долгосрочными активами; рынок готов принять доходность 6,58% (ниже традиционной премии за риск), что говорит о том, что они верят, что центры данных AI будут иметь стабильный денежный поток. Структура аренды, используемая Meta, очень похожа на контракт Take-or-Pay от CoreWeave, использующий денежные потоки долгосрочных клиентов для поддержки финансирования, единственное отличие заключается в том, что здесь стабильный денежный поток формируется через долгосрочное соглашение о пользовании, подписанное между совместным предприятием (SPV) и материнской компанией Meta. А контракт take-or-pay между meta и crwv является долгосрочным арендным контрактом между crwv и meta.