A Meta está construindo um grande data center de IA chamado Hyperion em Holly Ridge, Louisiana, EUA. Financiamento liderado pela Blue Owl Capital, uma gigante do crédito privado. Com um tamanho total de financiamento de US$ 27 bilhões, é a maior transação de financiamento de dívida privada da história. A Meta detém uma participação de 20% e a Blue Owl detém 80%. Os títulos emitidos receberam uma classificação S&P A+ (devido ao suporte de crédito da Meta), mas renderam até 6,58%, próximo ao nível dos títulos de alto rendimento. A PIMCO comprou cerca de US$ 18 bilhões e foi o maior investidor. A BlackRock comprou cerca de US$ 3 bilhões, alguns dos quais foram para seus ETFs (incluindo ETFs ativos de alto rendimento, ETFs de retorno total, ETFs de empréstimo). O financiamento é uma estrutura "fora do balanço", com a Meta construindo e financiando por meio de uma entidade de joint venture para manter seu balanço "leve". Comentários: A Meta usa a estrutura Blue Owl para alienar os enormes custos de construção de data centers do balanço patrimonial da controladora, mantendo o controle e os direitos de uso. Isso significa que o financiamento de infraestrutura de IA está se movendo em direção à "infraestrutura", semelhante aos investimentos anteriores em infraestrutura, como usinas de energia e rodovias, que são financiados na forma de contratos de longo prazo e ativos de renda fixa. Além disso, esse financiamento mostra ainda que a revolução da IA ainda está nos estágios iniciais do ciclo de investimento em infraestrutura, e investidores como PIMCO e BlackRock optaram por investir pesadamente em hardware e infraestrutura de energia, indicando que o mercado de capitais ainda acredita que os data centers de IA são ativos de longo prazo seguros, replicáveis e hipotecáveis; A disposição do mercado em aceitar um retorno de 6,58% (inferior ao prêmio de risco tradicional) indica que eles acreditam que os data centers de IA terão fluxo de caixa estável. A estrutura de leasing da Meta é muito semelhante ao contrato take-or-pay da CoreWeave, que usa o fluxo de caixa do cliente de longo prazo para apoiar o financiamento, com a única diferença de que o fluxo de caixa estável é formado por meio de um contrato de uso de longo prazo assinado entre uma joint venture (SPV) e a controladora Meta. O contrato Tak-or Pay entre a Meta e a CRWV é um contrato de locação de longo prazo entre a CRWV e a Meta.