Meta sedang membangun pusat data AI besar bernama Hyperion di Holly Ridge, Louisiana, AS. Pendanaan dipimpin oleh Blue Owl Capital, raksasa kredit swasta. Dengan total ukuran pendanaan $27 miliar, ini adalah transaksi pembiayaan utang swasta terbesar dalam sejarah. Meta memegang 20% saham dan Blue Owl memegang 80%. Obligasi yang diterbitkan menerima peringkat S&P A+ (karena dukungan kredit Meta), tetapi menghasilkan setinggi 6,58%, mendekati level obligasi hasil tinggi. PIMCO membeli sekitar $18 miliar dan merupakan investor terbesar. BlackRock membeli sekitar $3 miliar, beberapa di antaranya masuk ke ETF-nya (termasuk ETF hasil tinggi aktif, ETF Total Return, ETF Pinjaman). Pembiayaan adalah struktur "di luar neraca", dengan Meta membangun dan membiayai melalui entitas usaha patungan untuk menjaga neracanya tetap "ringan". Komentar: Meta menggunakan struktur Blue Owl untuk mendivestasi biaya konstruksi pusat data yang sangat besar dari neraca perusahaan induk, sambil mempertahankan hak kontrol dan penggunaan. Ini berarti bahwa pembiayaan infrastruktur AI bergerak menuju "infrastruktur", mirip dengan investasi infrastruktur masa lalu seperti pembangkit listrik dan jalan raya, yang dibiayai dalam bentuk kontrak jangka panjang dan aset pendapatan tetap. Selain itu, pembiayaan ini lebih lanjut menunjukkan bahwa revolusi AI masih dalam tahap awal siklus investasi infrastruktur, dan investor seperti PIMCO dan BlackRock telah memilih untuk berinvestasi besar-besaran dalam perangkat keras dan infrastruktur sisi daya, menunjukkan bahwa pasar modal masih percaya bahwa pusat data AI adalah aset jangka panjang yang aman, dapat direplikasi, dan dapat digadaikan; Kesediaan pasar untuk menerima pengembalian 6,58% (lebih rendah dari premi risiko tradisional) menunjukkan bahwa mereka percaya bahwa pusat data AI akan memiliki arus kas yang stabil. Struktur leasing Meta sangat mirip dengan kontrak take-or-pay CoreWeave, yang menggunakan arus kas pelanggan jangka panjang untuk mendukung pembiayaan, dengan satu-satunya perbedaan adalah arus kas yang stabil terbentuk melalui perjanjian penggunaan jangka panjang yang ditandatangani antara usaha patungan (SPV) dan perusahaan induk Meta. Kontrak Tak-or Pay antara Meta dan CRWV adalah kontrak sewa jangka panjang antara CRWV dan Meta.