Metaは、米国ルイジアナ州ホリーリッジにHyperionと呼ばれる大規模なAIデータセンターを建設しています。 資金調達は民間信用大手のブルー・アウル・キャピタルが主導する。 資金調達総額は270億ドルで、史上最大のプライベート・デット・ファイナンス取引である。 Metaは20%の株式を保有し、Blue Owlは80%を保有しています。 発行された債券はS&P A+格付け(メタの信用支援による)を受けたが、利回りは6.58%と高く、ハイイールド債の水準に近い。 PIMCOは約180億ドルを購入し、最大の投資家でした。 ブラックロックは約30億ドルを購入し、その一部はETF(アクティブハイイールドETF、トータルリターンETF、ローンETFを含む)に充てられました。 資金調達は「オフバランスシート」構造であり、メタはバランスシートを「軽く」保つために合弁事業体を通じて構築および資金調達を行う。 コメント:MetaはBlue Owl構造を使用して、データセンターの莫大な建設コストを親会社の貸借対照表から売却し、管理権と使用権を維持しています。 これは、AIインフラファイナンスが、長期契約や債券資産の形で融資される発電所や高速道路などの過去のインフラ投資と同様に、「インフラ」に向かって進んでいることを意味します。 さらに、この資金調達は、AI革命がまだインフラ投資サイクルの初期段階にあり、PIMCOやブラックロックなどの投資家がハードウェアやパワーサイドのインフラに多額の投資を選択したことをさらに示しており、資本市場が依然としてAIデータセンターは安全で複製可能で抵当権可能な長期資産であると信じていることを示しています。 市場が6.58%(従来のリスクプレミアムよりも低い)のリターンを受け入れる意思があることは、AIデータセンターが安定したキャッシュフローを持つと信じていることを示しています。 Metaのリース構造は、長期的な顧客キャッシュフローを使用して資金調達をサポートするCoreWeaveのテイク・オア・ペイ契約と非常によく似ていますが、唯一の違いは、合弁会社(SPV)と親会社Metaとの間で締結された長期使用契約を通じて安定したキャッシュフローが形成されることです。 MetaとCRWVのTak-or Pay契約は、CRWVとMetaの長期リース契約です。