我觉得人们对“稳定币”这个术语的使用太随意了。它已经变成了一种行李箱词——你可以把任何想要的东西装进去，拉上拉链，旁观者却不会知道。 我历史上一直认为真正的稳定币具有货币性。也就是说，它有货币溢价。 检测这一点最简单的方法是观察持有者所要求的收益率。USDT 绝对具备这一点。USDC 也是。很长一段时间，DAI 也具备这一点。 在现实世界中，这还包括像支票账户或私人发行的纸币这样的交易“用户界面”。 在光谱的另一端是纯收益产品，这些产品旨在不损失本金，但流动性差。储蓄债券就是一个很好的例子。这些是储蓄产品，除了在最宽松的定义下，它们不是稳定币。 但实际上这是一个光谱。中间有相当多的灰色地带——从亚马逊礼品卡到货币市场基金再到 DeFi 存款。 为了整理我自己的想法，我有一种关于稳定币的心理需求层次（类似于著名的马斯洛个人需求层次）。 最基本的是流动性。如果你的稳定币不能在短时间内与其他类型的钱进行交易，那么你就没有稳定币。你最多可能只有一个储蓄产品，最糟糕的情况下则是一个有毒资产。 通常，流动性始于一级市场（即赎回），尽管算法稳定币、许多中央银行和一些老旧的纸币发行者已经最小化或放弃了一级市场，主要依赖于直接的二级市场干预。 然而，流动性只会让你在当下保持稳定币的身份。第二个，虽然稍微不那么重要的需求是偿付能力。请注意，当我说第二重要时，这就像说水——对生存至关重要——比空气不那么重要。它仍然是必要的，但你的产品的价值在没有流动性时比没有偿付能力时消失得更快。 到目前为止，这恰好与马斯洛最重要的需求相对应，即生理需求（流动性）和安全需求（偿付能力）。而金字塔的下一个层级继续保持这一类比。 马斯洛的第三层是爱/归属/社交。对于稳定币来说，这就是整合。 整合是什么样的？在实践中，这主要是将资产作为抵押品接受。 我可能可以稍微扩展一下，具体说明只有在它是*无关*方时才算是第三方。但我仍然在犹豫。 例如，我们是否会否认 USDe 被广泛接受（至少在以太坊和其他一些链上），即使这种接受的很大一部分是由在种子轮和扩展轮中拥有重要创始人的推动？ ...